ガイド · 償還

償還をわかりやすく。出口もプロダクトの一部です。

トークンの価値は、出口の質で決まります。ステーブルコインやトークン化ファンドの出口は通常二つあります。発行体に直接償還するか、市場で他の誰かに売るかです。それぞれ価格、タイミング、ルールが異なります。

2026年10月19日確認

要点

償還とは、トークンを発行体に返して現金または裏付け資産を受け取ることです。通常は、承認された本人確認済みの保有者に限られます。

トークン化ファンドは純資産価値(NAV)で償還されます。多くの場合、発行体が定める締切時刻、決済の遅れ、最低額があります。

二次市場での売却はより多くの人に開かれており、早いこともありますが、価格がNAVや1ドルと異なる場合があります。

発行体は規約に基づき、償還を遅らせたり、制限したり、停止したりできます。購入前にその規約を読んでください。

ほとんどの保有者は発行体に償還しません。両方の経路を知ると、価格がときどきずれる理由がわかります。

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一次償還
トークンを発行体に返すと、発行体がそれをバーン(焼却)し、代金を支払います。法定通貨型ステーブルコインなら額面どおりの現金、ファンドならNAVでの現金です。
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償還できる人
償還の権利は発行体が定めます。多くは、口座開設を済ませKYCを通過した顧客に限定し、最低額を設ける場合もあります。
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二次市場
取引所、DEX、OTCデスクでトークンを売ります。その市場にアクセスできる人なら誰でも売れ、決済はたいてい即時です。
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価格が収束する理由
トークンが償還価値を下回って取引されると、償還できる人がそれを安く買い、額面またはNAVで償還します。この裁定取引が価格を引き戻します。
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乖離するとき
償還が遅い、制限されている、または停止されていると、裁定取引が働きにくくなり、市場価格がNAVや1ドルを下回ったままになることがあります。
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ラップ版・ブリッジ版
別のチェーン上のトークンは、ラップされたコピーかもしれません。償還するには、まず元のトークンへブリッジまたはアンラップする必要がある場合があります。

これらの詳細は、発行体のファンド書類やステーブルコインの規約に記載されています。

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NAVと価格算定時刻
ファンドは決まった時刻にNAVを算出します。償還請求は、直前に見たNAVではなく、請求後の次のNAVで執行されます。
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締切時刻
1日の締切時刻を過ぎた請求は翌営業日に回ります。週末や銀行休業日で遅れが長引くこともあります。
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決済
現金は当日に届くことも、数日後になることもあります。ファンドの資産や使用する決済手段によって異なります。
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最低額と手数料
発行体は最低償還額を設け、手数料を課すことがあります。少額の保有者には、実際には二次市場しか手段がない場合もあります。
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ゲートと停止
ファンドの規約では、1日の資金流出の上限設定や、ストレス時の全面停止が認められることがあります。ステーブルコインの規約では、遅延やアドレスのブロックが認められることがあります。
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誰が責任を負うのか
どの法人があなたに支払う義務を負うのか、どこで規制されているのか、破綻した場合に準備金がどうなるのかを確認してください。

ステーブルコインをドルに直接償還できますか?+

発行体があなたを償還の顧客として受け入れる場合のみ可能です。通常はKYCが必要で、最低額が設けられることもあります。ほとんどの人は代わりに取引所で売却します。

トークン化ファンドのNAVとは何ですか?+

純資産価値とは、ファンドの資産額から負債を差し引き、トークン数または株式数で割った値です。償還はNAVで支払われます。

なぜ私のトークンはNAVを下回って取引されているのですか?+

多くの場合、償還が制限されている、遅い、またはコストが高いため、裁定取引が差を埋められないからです。取引場所の流動性が低いことも差を広げます。

発行体は償還を止められますか?+

規約で認められていれば可能です。ファンド書類には、ストレス時のゲートや停止の条項が含まれていることがよくあります。