العائد الثابت في التمويل اللامركزي، مشروحًا.اشترِ بخصم، واحتفظ حتى الاستحقاق.
تتغير معظم العوائد في التمويل اللامركزي مع كل كتلة. تتيح Pendle طريقة لتثبيت المعدل. فهي تقسّم الرمز المُدرّ للعائد إلى جزأين: الأصل والعائد المستقبلي. وشراء الأصل وحده بخصم يمنحك عائدًا معروفًا مسبقًا، بشرط الاحتفاظ به حتى الاستحقاق.
روجع في 19 أكتوبر 2026
الإجابة المختصرة
تأخذ Pendle رمزًا مُدرًّا للعائد، مثل رمز مُودَع للتخزين (staking) أو رمز إقراض، وتقسّمه إلى رمز أصلي (PT) ورمز عائد (YT) بتاريخ استحقاق ثابت.
يمكن استرداد الرمز PT مقابل وحدة واحدة من الأصل الأساسي عند الاستحقاق. ويُتداول اليوم بأقل من ذلك، وهذا الخصم هو عائدك الثابت.
يحصل الرمز YT على كل العائد المتغير حتى الاستحقاق ثم تنتهي صلاحيته بلا قيمة. إنه رهان على بقاء العوائد مرتفعة.
يكون المعدل ثابتًا فقط إذا احتفظت به حتى الاستحقاق. وقبل ذلك يتحرك سعر PT، وقد يفشل الرمز الأساسي نفسه.
كيف تعمل الرموز الأصلية
الفكرة قريبة من سند الكوبون الصفري.
- 1
ابدأ برمز مُدرّ للعائد
أسواق Pendle مبنية على رموز تحقق عائدًا أصلًا، مثل رمز التخزين السائل (liquid staking) أو رمز وديعة إقراض أو عملة مستقرة مُدرّة للعائد. وتغلّفه Pendle في صيغة قياسية تسمى SY.
- 2
التقسيم إلى PT وYT
يتحول SY واحد إلى PT واحد زائد YT واحد لتاريخ استحقاق معيّن. ومعًا يساويان دائمًا المركز الأصلي.
- 3
PT هو الأصل
عند الاستحقاق يُستردّ PT واحد مقابل وحدة واحدة من الأصل الأساسي. وقبل الاستحقاق يُتداول بخصم، تمامًا مثل سند لا يدفع كوبونات.
- 4
الخصم هو المعدل الثابت
إذا اشتريت PT بأقل من قيمته الاسمية واحتفظت به، فإن الفرق بين السعر وقيمة الاسترداد هو عائدك. وتعرض Pendle هذا كـ APY ثابت ضمني.
- 5
YT هو العائد
يجمع حاملو YT العائد المتغير ونقاط المكافآت حتى الاستحقاق. وعند الاستحقاق لا قيمة للرمز YT. شراء YT رهان بالرافعة المالية على العوائد المستقبلية.
- 6
التداول يتم في مجمّع سيولة
يُتداول PT وSY في AMM الخاص بـ Pendle المصمم للأصول التي تتقارب مع قيمة معروفة. ويعتمد السعر الذي تحصل عليه على عمق المجمّع وحجم صفقتك.
ما الذي قد يسوء مع ذلك
المعدل الثابت يزيل مخاطر العائد، لكنه لا يزيل المخاطر الأخرى.
- 1
مخاطر الأصل الأساسي
الرمز PT مطالبة على الرمز الأساسي. فإذا فقد ذلك الرمز ارتباطه بسعره المستهدف أو تعرّض للاختراق أو خسر قيمته، فإن PT يتأثر بالمثل.
- 2
الخروج قبل الاستحقاق
البيع المبكر يعني البيع بسعر السوق. وإذا ارتفعت المعدلات منذ شرائك، فسيكون سعر PT أقل، وقد يكون عائدك أقل من المعدل الثابت أو سالبًا.
- 3
السيولة
قد تكون مجمّعات الأسواق الأصغر أو الأحدث ضحلة. والصفقات الكبيرة تحرّك السعر وتخفض المعدل الذي تثبّته.
- 4
عملة العائد
يُحدَّد المعدل الثابت بالأصل الأساسي وليس بالدولار. فـ PT على رمز ETH مودَع يثبّت عائدك بعملة ETH، لا عائدك بالدولار.
- 5
طبقات العقود الذكية
أنت معرّض لعقود Pendle ولكل بروتوكول يقف خلف الرمز الأساسي. وكل طبقة تضيف مخاطر.
- 6
تاريخ الاستحقاق
بعد الاستحقاق يتوقف PT عن تحقيق العائد. عليك استرداده بنفسك أو نقله إلى استحقاق جديد.
أسئلة
هل العائد الثابت في Pendle مضمون؟+
المعدل ثابت بوحدات الأصل الأساسي إذا احتفظت بـ PT حتى الاستحقاق وأدّى الأصل الأساسي كما هو متوقع. وهو غير مضمون ضد التعثر أو الاختراق أو فقدان الارتباط بالسعر.
ما الفرق بين PT وYT في Pendle؟+
PT هو الأصل ويُستردّ مقابل الأصل الأساسي عند الاستحقاق. أما YT فيحصل على العائد المتغير حتى الاستحقاق ثم تنتهي صلاحيته بلا قيمة.
هل يمكنني بيع PT من Pendle قبل الاستحقاق؟+
نعم، في مجمّع Pendle. يعتمد السعر على المعدلات الضمنية الحالية والسيولة، لذا قد تختلف النتيجة عن المعدل الذي ثبّتّه.
لماذا تُتداول رموز PT من Pendle بخصم؟+
لأن العائد حتى الاستحقاق فُصل في الرمز YT. ويُعوَّض حامل PT عن الانتظار خلال الفجوة بين سعر اليوم وقيمة الاسترداد.
ليست نصيحة استثمارية. المُصدِر هو من يحدّد من يمكنه الشراء.