Il rendimento fisso in DeFi, spiegato.Compra con uno sconto, tieni fino alla scadenza.
La maggior parte dei rendimenti DeFi cambia a ogni blocco. Pendle offre un modo per bloccare un tasso. Divide un token che genera rendimento in due parti: il capitale e il rendimento futuro. Comprare solo il capitale con uno sconto dà un rendimento noto in anticipo, purché si tenga fino alla scadenza.
Verificato il 19 ottobre 2026
La risposta breve
Pendle prende un token che genera rendimento, come un token di staking o di lending, e lo divide in un principal token (PT) e un yield token (YT) con una data di scadenza fissa.
Un PT può essere riscattato per una unità dell'asset sottostante alla scadenza. Oggi viene scambiato sotto quel valore, e lo sconto è il tuo rendimento fisso.
Un YT riceve tutto il rendimento variabile fino alla scadenza e poi scade senza valore. È una scommessa sul fatto che i rendimenti restino alti.
Il tasso è fisso solo se si tiene fino alla scadenza. Prima, il prezzo del PT si muove, e lo stesso token sottostante può ancora fallire.
Come funzionano i principal token
L'idea è simile a quella di un'obbligazione zero coupon.
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Si parte da un token che genera rendimento
I mercati di Pendle sono costruiti su token che già rendono, per esempio un token di liquid staking, un token di deposito di lending o una stablecoin con rendimento. Pendle lo incapsula in una forma standard chiamata SY.
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Divisione in PT e YT
Un SY diventa un PT più un YT per una data scadenza. Insieme equivalgono sempre alla posizione originale.
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Il PT è il capitale
Alla scadenza un PT viene riscattato per una unità dell'asset sottostante. Prima della scadenza viene scambiato con uno sconto, un po' come un'obbligazione che non paga cedole.
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Lo sconto è il tasso fisso
Se compri un PT sotto la pari e lo tieni, la differenza tra prezzo e valore di rimborso è il tuo rendimento. Pendle la mostra come APY fisso implicito.
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Lo YT è il rendimento
I detentori di YT incassano il rendimento variabile ed eventuali punti reward fino alla scadenza. Alla scadenza lo YT non vale nulla. Comprare YT è una scommessa a leva sui rendimenti futuri.
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Gli scambi avvengono in un pool
I PT e l'SY vengono scambiati in un AMM di Pendle progettato per asset che convergono verso un valore noto. Il prezzo che ottieni dipende dalla profondità del pool e dalla dimensione del tuo ordine.
Che cosa può ancora andare storto
Un tasso fisso elimina il rischio di rendimento. Non elimina gli altri rischi.
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Rischio dell'asset sottostante
Il PT è un diritto sul token sottostante. Se quel token perde l'ancoraggio, subisce un hack o perde valore, lo stesso vale per il PT.
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Uscita prima della scadenza
Vendere in anticipo significa vendere al prezzo di mercato. Se i tassi sono saliti da quando hai comprato, il prezzo del PT sarà più basso e il tuo rendimento può risultare inferiore al tasso fisso o negativo.
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Liquidità
I pool dei mercati più piccoli o più recenti possono essere sottili. Gli ordini grandi muovono il prezzo e riducono il tasso che blocchi.
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Valuta del rendimento
Il tasso fisso è espresso nell'asset sottostante, non in dollari. Un PT su un token di ETH in staking fissa il tuo rendimento in ETH, non in dollari.
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Livelli di smart contract
Sei esposto ai contratti di Pendle e a ogni protocollo dietro il token sottostante. Ogni livello aggiunge rischio.
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Data di scadenza
Dopo la scadenza un PT smette di rendere. Devi riscattarlo o passare a una nuova scadenza da solo.
Domande
Il rendimento fisso di Pendle è garantito?+
Il tasso è fisso in unità dell'asset sottostante se tieni il PT fino alla scadenza e l'asset sottostante si comporta come previsto. Non è garantito contro insolvenze, hack o perdite di ancoraggio.
Qual è la differenza tra PT e YT su Pendle?+
Il PT è il capitale e viene riscattato per l'asset sottostante alla scadenza. Lo YT riceve il rendimento variabile fino alla scadenza e poi scade senza valore.
Posso vendere un PT di Pendle prima della scadenza?+
Sì, nel pool di Pendle. Il prezzo dipende dai tassi impliciti correnti e dalla liquidità, quindi il risultato può differire dal tasso che hai bloccato.
Perché i PT di Pendle vengono scambiati con uno sconto?+
Perché il rendimento fino alla scadenza è stato separato nello YT. Il detentore del PT viene remunerato per aspettare che si chiuda il divario tra il prezzo di oggi e il valore di rimborso.
Non è una consulenza finanziaria. È l'emittente a decidere chi può acquistare.