Фиксированная доходность в DeFi простыми словами.Покупайте со скидкой, держите до погашения.
Большинство доходностей в DeFi меняется с каждым блоком. Pendle предлагает способ зафиксировать ставку. Он делит токен, приносящий доход, на две части: основную сумму и будущую доходность. Покупка только основной суммы со скидкой даёт заранее известную доходность, если держать до погашения.
Проверено 19 октября 2026 г.
Коротко
Pendle берёт токен, приносящий доход, например токен стейкинга или кредитования, и делит его на принципал-токен (PT) и токен доходности (YT) с фиксированной датой погашения.
PT можно обменять на одну единицу базового актива при погашении. Сегодня он торгуется ниже этой цены, и скидка и есть ваша фиксированная доходность.
YT получает всю переменную доходность до погашения, а затем сгорает без стоимости. Это ставка на то, что доходность останется высокой.
Ставка фиксирована, только если держать до погашения. До этого цена PT колеблется, а сам базовый токен всё ещё может потерпеть неудачу.
Как работают принципал-токены
Идея близка к облигации с нулевым купоном.
- 1
Начало: токен, приносящий доход
Рынки Pendle строятся на токенах, которые уже приносят доход, например токен ликвидного стейкинга, токен депозита в кредитном протоколе или стейблкоин с доходностью. Pendle оборачивает его в стандартную форму под названием SY.
- 2
Разделение на PT и YT
Один SY превращается в один PT плюс один YT для заданной даты погашения. Вместе они всегда равны исходной позиции.
- 3
PT — это основная сумма
При погашении один PT обменивается на одну единицу базового актива. До погашения он торгуется со скидкой, как облигация, не выплачивающая купон.
- 4
Скидка — это фиксированная ставка
Если вы покупаете PT ниже номинала и держите его, разница между ценой и стоимостью погашения и есть ваша доходность. Pendle показывает её как подразумеваемый фиксированный APY.
- 5
YT — это доходность
Держатели YT получают переменную доходность и бонусные баллы до погашения. При погашении YT ничего не стоит. Покупка YT — это ставка с плечом на будущую доходность.
- 6
Торговля идёт в пуле
PT и SY торгуются в AMM Pendle, рассчитанном на активы, которые сходятся к известной стоимости. Цена, которую вы получите, зависит от глубины пула и размера вашей сделки.
Что всё же может пойти не так
Фиксированная ставка убирает риск доходности. Остальные риски она не убирает.
- 1
Риск базового актива
PT — это требование на базовый токен. Если этот токен потеряет привязку, будет взломан или обесценится, то же произойдёт и с PT.
- 2
Выход до погашения
Продажа раньше срока означает продажу по рыночной цене. Если ставки выросли с момента вашей покупки, цена PT будет ниже, а ваша доходность может оказаться ниже фиксированной ставки или отрицательной.
- 3
Ликвидность
Пулы небольших или новых рынков могут быть неглубокими. Крупные сделки двигают цену и уменьшают ставку, которую вы фиксируете.
- 4
Валюта доходности
Фиксированная ставка выражена в базовом активе, а не в долларах. PT на токен застейканного ETH фиксирует вашу доходность в ETH, а не в долларах.
- 5
Слои смарт-контрактов
Вы подвержены риску контрактов Pendle и каждого протокола, стоящего за базовым токеном. Каждый слой добавляет риск.
- 6
Дата погашения
После погашения PT перестаёт приносить доход. Вам нужно самостоятельно погасить его или перейти на новую дату погашения.
Вопросы
Гарантирована ли фиксированная доходность Pendle?+
Ставка фиксирована в единицах базового актива, если вы держите PT до погашения и базовый актив ведёт себя как ожидается. Она не гарантирована на случай дефолта, взломов или потери привязки.
В чём разница между PT и YT в Pendle?+
PT — это основная сумма, которая при погашении обменивается на базовый актив. YT получает переменную доходность до погашения, а затем сгорает без стоимости.
Можно ли продать PT Pendle до погашения?+
Да, в пуле Pendle. Цена зависит от текущих подразумеваемых ставок и ликвидности, поэтому результат может отличаться от зафиксированной вами ставки.
Почему PT Pendle торгуются со скидкой?+
Потому что доходность до погашения выделена в YT. Держателю PT платят за ожидание, пока разница между сегодняшней ценой и стоимостью погашения сойдётся.
Не является инвестиционной рекомендацией. Кто может купить, решает эмитент.