Tokenisierte SPACsEine Cash-Hülle, eine Fusion und ein Token obendrauf.
Ein SPAC (Special Purpose Acquisition Company, „Mantelgesellschaft zur Übernahme“) ist ein Unternehmen ohne eigenes Geschäft. Es geht an die Börse, legt das eingesammelte Geld in einem Treuhandkonto (Trust) an und hat dann begrenzt Zeit, mit einem nicht börsennotierten Unternehmen zu fusionieren, das auf diesem Weg börsennotiert wird. Ein tokenisierter SPAC ist eine SPAC-Aktie oder die Aktie eines Unternehmens, das über einen SPAC an die Börse kam, als Token auf einer Blockchain. Bisher gibt es fast keine. Es gibt Token von Unternehmen, die ihre SPAC-Fusion bereits abgeschlossen haben, und ein Unternehmen – Securitize –, das seine frisch de-SPACte Aktie am ersten Handelstag on-chain gebracht hat.
Geprüft am 19. Oktober 2026
Die kurze Antwort
Ein SPAC sammelt Geld in einem Börsengang ein, meist zu 10 $ je Unit, und hält fast alles davon in einem Treuhandkonto. Öffentliche Aktionäre können ihr Geld aus dem Trust zurückholen, wenn über eine Fusion abgestimmt wird.
Die SPAC-Börsengänge erreichten 2021 mit 613 (144,5 Mrd. $) ihren Höhepunkt, brachen 2023 auf 31 ein und kamen 2025 auf 144 und in den ersten neun Monaten 2026 auf 153 zurück (Jay Ritter, University of Florida).
Die durchschnittliche Einjahresrendite nach einer SPAC-Fusion war deutlich negativ: −51 % über 625 Deals von 2012 bis 2024.
Securitize fusionierte mit Cantor Equity Partners II und wird seit dem 2. Juli 2026 an der NYSE als SECZ gehandelt; dieselben Aktien gab das Unternehmen als Token auf Solana und Avalanche für KYC-geprüfte US-Anleger aus.
Ein Tracker-Token auf eine SPAC-Aktie gibt Ihnen nicht die wichtigsten Schutzrechte des SPAC – das Stimmrecht und das Recht auf Rückgabe aus dem Trust –, es sei denn, der Emittent reicht sie durch. Wir haben keinen gefunden, der das tut.
Was ein SPAC ist
Ein SPAC ist die Umkehrung des üblichen Börsengangs: erst das Geld, dann das Geschäft.
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Börsengang und Trust
Der SPAC verkauft Units, typischerweise zu 10 $, an die Öffentlichkeit. Fast das gesamte Geld fließt in ein abgetrenntes Treuhandkonto, das in kurzlaufende US-Staatspapiere angelegt wird. Deshalb notiert eine SPAC-Aktie vor einem Deal meist nahe 10 $.
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Units, Aktien und Warrants
Eine Unit besteht üblicherweise aus einer Aktie und einem Bruchteil eines Warrants (manchmal auch einem Recht). Ein Warrant berechtigt in der Regel dazu, eine Aktie zu 11,50 $ zu kaufen, und läuft fünf Jahre nach der Fusion. Warrants sind der wichtigste Anreiz für frühe Anleger.
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Der Sponsor
Das Team, das den SPAC aufsetzt, erhält gegen eine kleine Zahlung Gründeraktien im Wert von rund 20 % des Unternehmens – den „Promote“. Das verdient es nur, wenn es zu einer Fusion kommt, was einen starken Anreiz gibt, vor der Frist irgendeinen Deal abzuschließen.
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Die Frist
Jeder SPAC hat ein festes Zeitfenster, das im Prospekt steht und oft 18 bis 24 Monate beträgt, um ein Zielunternehmen zu finden. Kommt bis dahin keine Fusion zustande, wird der Trust an die Aktionäre zurückgezahlt und der SPAC aufgelöst.
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Die De-SPAC-Abstimmung und die Rückgabe
Wird eine Fusion vereinbart, stimmen die Aktionäre ab. Jeder öffentliche Aktionär kann seinen Anteil am Trust zurückfordern, egal ob er dafür oder dagegen stimmt, und behält seine Warrants. Wenn viele zurückgeben, erhält das fusionierte Unternehmen deutlich weniger Geld als angekündigt.
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Die neuen SEC-RegelnNur USA
Im Januar 2024 hat die SEC Regeln (Release 33-11048) verabschiedet, die mehr Offenlegung zu Sponsor-Vergütung, Interessenkonflikten und Verwässerung verlangen und eine Mindestfrist zwischen den Deal-Unterlagen und der Abstimmung festlegen. Sie gelten seit Juli 2024.
Boom, Absturz und Wiederbelebung
SPAC-Börsengänge pro Jahr, aus Jay Ritters IPO-Statistik (University of Florida, Stand 5. Okt. 2026).
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2020: 248 SPACs, 75,3 Mrd. $
Der Boom beginnt. DraftKings (über Diamond Eagle, April 2020) wird zum Aushängeschild eines erfolgreichen SPAC-Börsengangs.
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2021: 613 SPACs, 144,5 Mrd. $
Der Höhepunkt – mehr SPAC-Börsengänge als normale IPOs. Viele dieser Deals scheiterten später: Nikola (über VectoIQ, 2020) meldete 2025 Insolvenz an, WeWork (über BowX, 2021) 2023.
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2022–2023: 86, dann 31
Der Absturz. Hunderte SPACs zahlten ihr Trust-Geld ohne Deal zurück. Die SPAC-Fusionen von Circle und Bullish wurden im Dezember 2022 abgesagt; beide gingen 2025 später über normale Börsengänge an die Börse.
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2025: 144 SPACs, 26,9 Mrd. $
Die Wiederbelebung, teils getrieben von Krypto. Twenty One Capital (Tether, SoftBank; mehr als 43.500 Bitcoin) fusionierte mit Cantor Equity Partners und wird seit dem 9. Dezember 2025 an der NYSE als XXI gehandelt. ProCap Financial (Anthony Pompliano) fusionierte mit Columbus Circle Capital I und notiert an der Nasdaq als BRR.
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2026: 153 in neun Monaten
Q1 62, Q2 56, Q3 35 – schon mehr als im gesamten Jahr 2025. Securitize, das Tokenisierungsunternehmen, schloss seine SPAC-Fusion im Juli ab. Nicht jeder Deal kommt zustande: Bitcoin Standard Treasury Co und Cantor Equity Partners I erklärten im Juli 2026, dass sie nicht zu den ursprünglichen Bedingungen abschließen würden.
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Die Renditen
Über 625 SPAC-Fusionen von 2012 bis 2024 lag die durchschnittliche Einjahresrendite bei −51,2 % (−59,1 % gegenüber dem Markt). Fusionen von 2025 lagen nach einem Jahr im Schnitt bei −55,7 %. Ein SPAC ist kein billiges Ticket zu einem Gewinner.
Was ein tokenisierter SPAC ist – und was es gibt
Mit dem Begriff sind drei verschiedene Dinge gemeint, und nur das dritte ist wirklich eingetreten.
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1. Ein Token, der eine SPAC-Aktie abbildet
Ein Emittent tokenisierter Aktien kauft die SPAC-Aktie und gibt dagegen einen Token aus. Der einzige, den wir gefunden haben, ist Dinaris CEPO.d, der Cantor Equity Partners I auf Arbitrum abbildet – mit fast keinen Haltern. xStocks, Robinhood, Ondo, Kraken und Gemini führen nach unserer Recherche keine SPAC-Aktien.
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2. Ein SPAC, der on-chain lebt
Ein SPAC, dessen Aktien als Token ausgegeben werden und dessen Trust-Guthaben auf einer Blockchain einsehbar ist. Die MERJ Exchange auf den Seychellen kündigte 2021 den „ersten tokenisierten SPAC“ an; einen Nachweis, dass er gestartet ist, haben wir nicht gefunden. Wir kennen keinen aktiven On-Chain-SPAC.
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3. Ein tokenisiertes Unternehmen, das de-SPACt
Securitize fusionierte mit Cantor Equity Partners II bei einer Bewertung von 1,25 Mrd. $ (Abschluss am 1. Juli 2026; rund 28,5 % des Trusts wurden zurückgegeben; etwa 400 Mio. $ eingeworben, darunter eine PIPE über 225 Mio. $). Das Unternehmen notiert an der NYSE als SECZ und gab „Tokenized SECZ“ auf Solana und Avalanche aus – dieselbe Stammaktie, geführt von Securitizes eigenem Transfer Agent, für KYC-geprüfte US-Anleger.
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Token ehemaliger SPACs
Viele Unternehmen, die über einen SPAC an die Börse kamen – Rocket Lab, AST SpaceMobile, IonQ, Vertiv, Oklo, SoFi, DraftKings –, sind heute ganz normale börsennotierte Aktien, und Emittenten tokenisierter Aktien führen sie wie jede andere Aktie. Die Tabelle unten zeigt, wie viele Versionen es gibt.
Versprochene Vorteile und echte Grenzen
Tokenisierung würde ändern, wie eine SPAC-Aktie gehalten und gehandelt wird. Die Ökonomie eines SPAC würde sie nicht ändern.
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Vorteil: Handelszeiten und Stückelung
Tracker-Token werden rund um die Uhr und in Bruchteilen gehandelt, sodass auch ein kleinerer Anleger 50 $ einer SPAC-Aktie halten kann.
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Vorteil: Zugang
Wrapper-Token erreichen Anleger außerhalb der USA, die nur schwer ein US-Brokerkonto eröffnen können.
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Vorteil: ein sichtbarer Trust
Läge das Treuhandkonto selbst on-chain, könnte jeder jederzeit das Geld je Aktie prüfen, statt auf eine Quartalsmeldung zu warten.
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Vorteil: programmierbare Rechte
Die Rückgabe bei der Abstimmung und die Ausübung von Warrants könnten als Smart-Contract-Funktionen laufen, mit Zahlung in Stablecoins. Kein SPAC macht das bisher.
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Grenze: keine Stimme, keine Rückgabe
Bei einem Tracker-Token ist der Verwahrer der eingetragene Aktionär. Die Stimme und die Rückgabe aus dem Trust – der wichtigste Schutz eines SPAC – liegen beim Verwahrer, sofern der Emittent sie nicht durchreicht. Robinhood sagt, seine Aktien-Token tragen keine Stimmrechte.
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Grenze: Warrants, KYC, Verwässerung
Warrants und Rechte werden in der Regel nicht tokenisiert. Wrapper-Token schließen meist US-Personen aus, während Tokenized SECZ nur für US-Anleger gedacht ist. Der Sponsor-Promote und die Verwässerung bleiben genau gleich.
Fragen
Was ist ein SPAC in einfachen Worten?+
Ein börsennotiertes Unternehmen, das nur Bargeld hat, eingesammelt, um innerhalb einer festen Frist ein nicht börsennotiertes Unternehmen zu kaufen. Kauft es eines, wird dieses Unternehmen ohne eigenen Börsengang öffentlich. Bis dahin können Aktionäre ihr Geld aus dem Trust zurückholen.
Gibt es tokenisierte SPACs?+
Kaum. Wir haben einen Tracker-Token auf eine SPAC-Aktie gefunden (Dinaris CEPO.d, fast ungenutzt) und keinen SPAC, der on-chain lebt. Der nächstliegende reale Fall ist Securitize, das im Juli 2026 de-SPACte und seine eigenen NYSE-Aktien als Token ausgab.
Bekomme ich mit einem Token das SPAC-Rückgaberecht?+
Nicht mit einem Tracker-Token, es sei denn, der Emittent reicht es ausdrücklich durch – wir haben keinen gefunden, der das tut. Der Verwahrer hält die Aktie und das Recht. Mit Securitizes Tokenized SECZ halten Sie die tatsächliche Aktie, aber SECZ ist kein SPAC mehr.
Warum kamen SPACs 2025 zurück?+
Niedrigere Zinsen, ein offenerer IPO-Markt und eine Welle von Krypto-Treasury-Unternehmen, die schnell an die Börse wollten. 2025 gab es 144 SPAC-IPOs, und 2026 hat das in neun Monaten übertroffen.
Sind SPACs gute Investments?+
Im Schnitt nicht nach der Fusion: Die durchschnittliche Einjahresrendite nach einer SPAC-Fusion lag von 2012 bis 2024 bei rund −51 %. Vor einer Fusion begrenzt der Trust das Verlustrisiko der Aktie auf etwa ihren Barwert; die Warrants und der Sponsor-Promote machen die Ökonomie anders. Das ist keine Anlageberatung.
- SEC Investor.gov — What you need to know about SPACs
- SEC press release 2024-8 — SPAC rules
- Jay Ritter — SPAC IPO statistics (University of Florida)
- Securitize Holdings prospectus (424B3)
- Twenty One Capital — NYSE listing
- ProCap Financial 10-K
- Bitcoin Standard Treasury / CEPO — July 2026 update
Keine Anlageberatung. Wer kaufen darf, bestimmt der Emittent.