TokenBank
Cari token
Bahasa
EnglishPortuguês (Brasil)DeutschEspañolFrançaisItalianoTürkçeРусскийहिन्दीاردوதமிழ்日本語한국어简体中文繁體中文ไทยTiếng ViệtBahasa Indonesiaالعربية
Panduan · SPAC

SPAC yang di-tokenisasiCangkang berisi kas, sebuah merger, dan token di atasnya.

SPAC (special purpose acquisition company, perusahaan akuisisi bertujuan khusus) adalah perusahaan tanpa bisnis sendiri. Perusahaan ini mencatatkan diri di bursa saham, menyimpan dana yang dihimpun di dalam trust, lalu punya waktu terbatas untuk bergabung dengan perusahaan swasta, yang dengan cara itu menjadi perusahaan publik. SPAC yang di-tokenisasi adalah saham SPAC, atau saham perusahaan yang tercatat melalui SPAC, yang dipegang sebagai token di blockchain. Sejauh ini hampir tidak ada. Yang ada adalah token milik perusahaan yang sudah menyelesaikan merger SPAC, dan satu perusahaan — Securitize — yang menaruh sahamnya sendiri yang baru selesai de-SPAC ke on-chain pada hari pertama perdagangan.

Ditinjau 19 Oktober 2026

Jawaban singkat

01

SPAC menghimpun dana lewat IPO, biasanya dengan harga 10 $ per unit, dan menyimpan hampir seluruhnya di dalam trust. Pemegang saham publik dapat menarik kembali uangnya dari trust ketika sebuah merger diajukan untuk dipilih.

02

Pencatatan SPAC mencapai puncak 613 pada 2021 (144,5 miliar $), anjlok menjadi 31 pada 2023 dan kembali ke 144 pada 2025 serta 153 dalam sembilan bulan pertama 2026 (Jay Ritter, University of Florida).

03

Rata-rata imbal hasil satu tahun setelah merger SPAC sangat negatif: −51% dari 625 transaksi pada 2012 hingga 2024.

04

Securitize bergabung dengan Cantor Equity Partners II dan mulai diperdagangkan di NYSE sebagai SECZ pada 2 Juli 2026; perusahaan menerbitkan saham yang sama sebagai token di Solana dan Avalanche untuk investor AS yang telah terverifikasi KYC.

05

Token tracker dari saham SPAC tidak memberi Anda perlindungan utama SPAC — hak suara dan hak penebusan dari trust — kecuali penerbit meneruskannya. Kami tidak menemukan satu pun yang melakukannya.

Apa itu SPAC

SPAC adalah kebalikan dari IPO biasa: uang dulu, baru bisnis.

  1. 1

    IPO dan trust

    SPAC menjual unit kepada publik, biasanya seharga 10 $. Hampir semua uang masuk ke rekening trust terpisah yang diinvestasikan pada surat berharga pemerintah AS jangka pendek. Itu sebabnya saham SPAC cenderung diperdagangkan mendekati 10 $ sebelum ada kesepakatan.

  2. 2

    Unit, saham, dan waran

    Satu unit biasanya terdiri atas satu saham dan sebagian dari waran (kadang juga hak). Waran umumnya memungkinkan Anda membeli satu saham seharga 11,50 $ dan berlaku lima tahun setelah merger. Waran adalah pemanis utama bagi investor awal.

  3. 3

    Sponsor

    Tim yang mendirikan SPAC menerima saham pendiri senilai sekitar 20% dari perusahaan dengan pembayaran kecil — disebut “promote”. Mereka hanya mendapatkannya jika merger terjadi, yang memberi alasan kuat untuk menutup kesepakatan apa pun sebelum tenggat.

  4. 4

    Tenggat

    Setiap SPAC punya jangka waktu tetap, tercantum dalam prospektusnya dan sering 18 hingga 24 bulan, untuk menemukan target. Jika tidak ada merger yang selesai tepat waktu, trust dikembalikan kepada pemegang saham dan SPAC dibubarkan.

  5. 5

    Pemungutan suara de-SPAC dan penebusan

    Ketika merger disepakati, pemegang saham memberikan suara. Setiap pemegang saham publik dapat menebus bagiannya dari trust, baik memilih setuju maupun menolak, dan tetap menyimpan warannya. Ketika banyak yang menebus, perusahaan hasil merger menerima kas jauh lebih sedikit dari yang diumumkan.

  6. 6

    Aturan baru SECHanya AS

    Pada Januari 2024 SEC mengadopsi aturan (Release 33-11048) yang mewajibkan pengungkapan lebih banyak tentang kompensasi sponsor, benturan kepentingan, dan dilusi, serta menetapkan jangka waktu minimum antara dokumen transaksi dan pemungutan suara. Aturan ini berlaku sejak Juli 2024.

Ledakan, keruntuhan, dan kebangkitan

Pencatatan SPAC per tahun, dari statistik IPO Jay Ritter (University of Florida, diperbarui 5 Okt 2026).

  1. 1

    2020: 248 SPAC, 75,3 miliar $

    Ledakan dimulai. DraftKings (lewat Diamond Eagle, April 2020) menjadi contoh utama pencatatan SPAC yang sukses.

  2. 2

    2021: 613 SPAC, 144,5 miliar $

    Puncaknya — lebih banyak pencatatan SPAC daripada IPO biasa. Banyak transaksi itu kemudian gagal: Nikola (lewat VectoIQ, 2020) mengajukan kebangkrutan pada 2025, WeWork (lewat BowX, 2021) pada 2023.

  3. 3

    2022–2023: 86, lalu 31

    Keruntuhan. Ratusan SPAC mengembalikan dana trust tanpa kesepakatan. Merger SPAC Circle dan Bullish dibatalkan pada Desember 2022; keduanya kemudian tercatat melalui IPO biasa pada 2025.

  4. 4

    2025: 144 SPAC, 26,9 miliar $

    Kebangkitan, sebagian didorong oleh kripto. Twenty One Capital (Tether, SoftBank; lebih dari 43.500 bitcoin) bergabung dengan Cantor Equity Partners dan mulai diperdagangkan di NYSE sebagai XXI pada 9 Desember 2025. ProCap Financial (Anthony Pompliano) bergabung dengan Columbus Circle Capital I dan diperdagangkan di Nasdaq sebagai BRR.

  5. 5

    2026: 153 dalam sembilan bulan

    Kuartal 1: 62, kuartal 2: 56, kuartal 3: 35 — sudah lebih banyak dari seluruh 2025. Securitize, perusahaan tokenisasi, menyelesaikan merger SPAC-nya pada Juli. Tidak semua kesepakatan selesai: Bitcoin Standard Treasury Co dan Cantor Equity Partners I menyatakan pada Juli 2026 bahwa mereka tidak akan menutup transaksi dengan syarat awal.

  6. 6

    Imbal hasil

    Dari 625 merger SPAC pada 2012 hingga 2024, rata-rata imbal hasil satu tahun adalah −51,2% (−59,1% dibandingkan pasar). Merger 2025 rata-rata −55,7% setelah satu tahun. SPAC bukan tiket murah menuju pemenang.

Apa itu SPAC ter-tokenisasi — dan apa yang ada

Ada tiga hal berbeda yang dimaksud orang, dan hanya yang ketiga yang benar-benar terjadi.

  1. 1

    1. Token yang melacak saham SPAC

    Penerbit saham ter-tokenisasi membeli saham SPAC dan menerbitkan token sebagai pasangannya. Satu-satunya yang kami temukan adalah CEPO.d milik Dinari, yang melacak Cantor Equity Partners I di Arbitrum — dengan hampir tanpa pemegang. xStocks, Robinhood, Ondo, Kraken, dan Gemini tidak mencantumkan saham SPAC yang dapat kami temukan.

  2. 2

    2. SPAC yang hidup di on-chain

    SPAC yang sahamnya diterbitkan sebagai token dan saldo trust-nya dapat dibaca di blockchain. MERJ Exchange di Seychelles mengumumkan “SPAC ter-tokenisasi pertama” pada 2021; kami tidak menemukan catatan bahwa itu pernah diluncurkan. Kami tidak mengetahui adanya SPAC on-chain yang aktif.

  3. 3

    3. Perusahaan ter-tokenisasi yang melakukan de-SPAC

    Securitize bergabung dengan Cantor Equity Partners II pada valuasi 1,25 miliar $ (selesai 1 Juli 2026; sekitar 28,5% dari trust ditebus; sekitar 400 juta $ terhimpun termasuk PIPE 225 juta $). Perusahaan ini tercatat di NYSE sebagai SECZ dan menerbitkan “Tokenized SECZ” di Solana dan Avalanche — saham biasa yang sama, dicatat oleh transfer agent milik Securitize sendiri, untuk investor AS yang terverifikasi KYC.

  4. 4

    Token dari mantan SPAC

    Banyak perusahaan yang tercatat lewat SPAC — Rocket Lab, AST SpaceMobile, IonQ, Vertiv, Oklo, SoFi, DraftKings — kini menjadi saham tercatat biasa, dan penerbit saham ter-tokenisasi menyediakannya seperti saham lain. Tabel di bawah menunjukkan berapa banyak versi yang ada.

Keuntungan yang dijanjikan dan batasan nyata

Tokenisasi akan mengubah cara saham SPAC dipegang dan diperdagangkan. Tokenisasi tidak akan mengubah ekonomi SPAC.

  1. 1

    Keuntungan: jam dan ukuran perdagangan

    Token tracker diperdagangkan sepanjang waktu dan dalam pecahan, sehingga investor kecil dapat memegang saham SPAC senilai 50 $.

  2. 2

    Keuntungan: akses

    Token wrapper menjangkau investor di luar AS yang tidak mudah membuka rekening broker AS.

  3. 3

    Keuntungan: trust yang terlihat

    Jika rekening trust itu sendiri berada di on-chain, siapa pun dapat memeriksa kas per saham kapan saja tanpa menunggu laporan kuartalan.

  4. 4

    Keuntungan: hak yang dapat diprogram

    Penebusan saat pemungutan suara dan pelaksanaan waran dapat berjalan sebagai fungsi smart contract, dengan pembayaran dalam stablecoin. Belum ada SPAC yang melakukannya.

  5. 5

    Batasan: tanpa suara, tanpa penebusan

    Dengan token tracker, kustodian adalah pemegang saham tercatat. Hak suara dan penebusan dari trust — perlindungan utama yang diberikan SPAC — menjadi milik kustodian kecuali penerbit meneruskannya. Robinhood menyatakan token sahamnya tidak membawa hak suara.

  6. 6

    Batasan: waran, KYC, dilusi

    Waran dan hak umumnya tidak di-tokenisasi. Token wrapper biasanya mengecualikan warga/badan hukum AS, sedangkan Tokenized SECZ hanya untuk investor AS. Promote sponsor dan dilusi tetap persis sama.

Pertanyaan

Apa itu SPAC dengan kata sederhana?+

Perusahaan tercatat yang hanya punya kas, dihimpun untuk membeli perusahaan swasta dalam waktu tetap. Ketika membeli satu perusahaan, perusahaan itu menjadi publik tanpa IPO sendiri. Sampai saat itu, pemegang saham dapat menarik kembali uangnya dari trust.

Apakah ada SPAC yang di-tokenisasi?+

Nyaris tidak. Kami menemukan satu token tracker dari saham SPAC (CEPO.d milik Dinari, hampir tidak dipakai) dan tidak ada SPAC yang hidup di on-chain. Kasus nyata yang paling dekat adalah Securitize, yang melakukan de-SPAC pada Juli 2026 dan menerbitkan saham NYSE-nya sendiri sebagai token.

Apakah saya mendapat hak penebusan SPAC dengan token?+

Tidak dengan token tracker, kecuali penerbit secara eksplisit meneruskannya — kami tidak menemukan penerbit yang melakukannya. Kustodian memegang saham dan haknya. Dengan Tokenized SECZ milik Securitize Anda memegang saham yang sebenarnya, tetapi SECZ sudah bukan SPAC lagi.

Mengapa SPAC kembali pada 2025?+

Suku bunga lebih rendah, pasar IPO yang lebih terbuka, dan gelombang perusahaan treasury kripto yang menginginkan pencatatan cepat. Tahun 2025 mencatat 144 IPO SPAC, dan 2026 melampauinya dalam sembilan bulan.

Apakah SPAC investasi yang bagus?+

Rata-rata tidak, setelah merger: rata-rata imbal hasil satu tahun setelah merger SPAC sekitar −51% pada 2012 hingga 2024. Sebelum merger, trust membatasi sisi turun saham kira-kira pada nilai kasnya; waran dan promote sponsor-lah yang membuat ekonominya berbeda. Ini bukan nasihat investasi.

Baca selanjutnya
Sumber

Bukan saran investasi. Penerbit yang menentukan siapa yang boleh membeli.