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गाइड · Stablecoin और कानून

Stablecoin पर ब्याज।कौन दे सकता है, और कौन नहीं।

डॉलर stablecoin के पीछे T-bills होते हैं जिन पर ब्याज मिलता है — लेकिन धारक को आम तौर पर उसमें से कुछ नहीं मिलता। अमेरिका में GENIUS Act जारीकर्ताओं को ब्याज देने से रोकता है, EU में MiCA भी यही करता है। वहीं exchange stablecoin बैलेंस पर “rewards” का विज्ञापन करते हैं, और बैंक चाहते हैं कि यह रास्ता बंद हो। CLARITY Act, जो यह रेखा खींचता, 15 सितंबर 2026 को सीनेट में विफल हो गया। नीचे: हर कानून क्या कहता है, rewards का विवाद, मौजूदा स्थिति, और डॉलर token पर यील्ड कानूनी रूप से कहाँ से आती है।

समीक्षा: 1 नवंबर 2026

संक्षिप्त जवाब

01

अमेरिका: GENIUS Act (18 जुलाई 2025 को हस्ताक्षरित) payment stablecoin के जारीकर्ताओं को केवल रखने के बदले धारकों को ब्याज या यील्ड देने से रोकता है। यह अधिकतम 18 जनवरी 2027 तक लागू हो जाएगा।

02

प्रतिबंध जारीकर्ता पर है। Exchange और दूसरे प्लेटफ़ॉर्म जारीकर्ता की आय में अपने हिस्से से stablecoin बैलेंस पर “rewards” देते हैं — इसी खाली जगह को बैंक loophole कहते हैं।

03

CLARITY Act ऐसे rewards पर रोक लगाएगा जो आर्थिक रूप से जमा पर ब्याज के बराबर हों, लेकिन भुगतान या दूसरी गतिविधि से जुड़े rewards की अनुमति देगा। यह House में पास हुआ; सीनेट में बहस शुरू करने का मतदान 15 सितंबर 2026 को 49–50 से विफल रहा। कोई नया मतदान तय नहीं है।

04

EU: MiCA जारीकर्ताओं और crypto-asset सेवा प्रदाताओं, दोनों के लिए e-money token पर ब्याज मना करता है। डॉलर या यूरो token पर यील्ड दूसरे उत्पादों से आती है: tokenized money market fund, यील्ड देने वाले token और DeFi lending — हर एक का अपना जोखिम है।

कानून क्या कहते हैं

तीन कानूनी पाठ तय करते हैं कि कौन क्या दे सकता है। दो लागू हैं, एक अटका हुआ है।

  1. 1

    GENIUS Act — जारीकर्ता ब्याज नहीं दे सकतेकेवल अमेरिका

    अमेरिकी stablecoin कानून अनुमति प्राप्त payment stablecoin जारीकर्ता को केवल stablecoin रखने के बदले धारकों को किसी भी रूप में — नकद, token या अन्य — ब्याज या यील्ड देने से रोकता है। 18 जुलाई 2025 को हस्ताक्षरित; यह 18 जनवरी 2027 को या नियामकों के अंतिम नियमों के 120 दिन बाद, जो भी पहले हो, लागू होगा। OCC और Treasury ने 2026 में मसौदा नियम प्रकाशित किए।

  2. 2

    CLARITY Act — यह रेखा प्लेटफ़ॉर्म तक बढ़ाताकेवल अमेरिका

    क्रिप्टो के लिए बाज़ार-ढाँचा विधेयक। सीनेट संस्करण उन rewards को मना करेगा जो केवल stablecoin रखने के लिए दिए जाते हैं या आर्थिक या कार्यात्मक रूप से बैंक जमा पर ब्याज के बराबर हैं, और भुगतान, loyalty कार्यक्रमों और दूसरी गतिविधि से जुड़े rewards को बनाए रखेगा। House ने अपना संस्करण 294–134 से पास किया; Senate Banking Committee ने 14 मई 2026 को अपना पाठ 15–9 से मंज़ूर किया।

  3. 3

    MiCA — e-money token पर कोई ब्याज नहींकेवल EU

    EU में e-money token (EURC और USDC जैसे यूरो और डॉलर stablecoin) के जारीकर्ता ब्याज नहीं दे सकते, और crypto-asset सेवा प्रदाता — exchange, broker — भी उन पर ब्याज नहीं दे सकते। token कितने समय तक रखा गया, उससे जुड़ा कोई भी भुगतान ब्याज माना जाता है। 30 जून 2024 से लागू।

Rewards का विवाद: exchange बनाम बैंक

जारीकर्ता अपने रिज़र्व पर ब्याज कमाता है और उसे आगे नहीं दे सकता। बीच का कोई प्लेटफ़ॉर्म ऐसा कर सकता है या नहीं, यही अमेरिका में खुला सवाल है।

  1. 1

    Exchange rewards कैसे काम करते हैंकेवल अमेरिका

    जारीकर्ता अपनी रिज़र्व आय का एक हिस्सा वितरण साझेदारों के साथ बाँटता है। एक अमेरिकी exchange उसमें से कुछ ग्राहकों को stablecoin बैलेंस पर “rewards” के रूप में दे सकता है। GENIUS Act का प्रतिबंध जारीकर्ता पर है, प्लेटफ़ॉर्म पर नहीं, इसलिए इसके तहत यह अनुमत है।

  2. 2

    बैंक क्या कहते हैं

    Bank Policy Institute और American Bankers Association के नेतृत्व में बैंक संघ इसे loophole कहते हैं: अगर stablecoin बचत खाते जैसा भुगतान करे, तो जमा बैंकों से निकल सकती है, और उसके साथ ऋण के लिए पैसा भी। उन्होंने Congress से प्रतिबंध को exchange, broker और सहयोगी कंपनियों तक बढ़ाने को कहा।

  3. 3

    क्रिप्टो कंपनियाँ क्या कहती हैं

    Coinbase जैसे exchange का तर्क है कि प्लेटफ़ॉर्म rewards और loyalty कार्यक्रमों को ब्याज मानना उस रेखा को दोबारा लिखना होगा जो Congress ने GENIUS Act में खींची थी, और बैंकों को प्रतिस्पर्धा से बचाना होगा।

  4. 4

    CLARITY पाठ में समझौताकेवल अमेरिका

    केवल बैलेंस रखने के rewards बाहर; stablecoin के उपयोग — भुगतान, लेन-देन, loyalty कार्यक्रम — के rewards अनुमत रहेंगे। यह टिकेगा या नहीं, विधेयक के पास होने पर निर्भर है।

CLARITY Act की स्थिति

1 नवंबर 2026 की स्थिति।

  1. 1

    House: पास

    House of Representatives ने Digital Asset Market Clarity Act (H.R. 3633) को 294 के मुकाबले 134 मतों से पास किया।

  2. 2

    सीनेट समिति: 14 मई 2026 को मंज़ूर

    Senate Banking Committee ने stablecoin rewards पर समझौते सहित अपना पाठ 15–9 से मंज़ूर किया।

  3. 3

    सीनेट फ़्लोर: 15 सितंबर 2026 को विफल

    बहस शुरू करने का मतदान 49–50 से विफल रहा, ज़रूरी 60 से ग्यारह कम। rewards के अलावा मुख्य विवाद अधिकारियों की क्रिप्टो होल्डिंग पर नैतिकता नियमों का था।

  4. 4

    आगे क्या

    पुनर्विचार का प्रस्ताव दर्ज किया गया, इसलिए एक और मतदान संभव है, लेकिन कोई तय नहीं है। जब तक कोई कानून पास नहीं होता, GENIUS Act जैसा लिखा है वैसा लागू है: जारीकर्ताओं से कोई ब्याज नहीं, प्लेटफ़ॉर्म rewards प्रतिबंध के दायरे में नहीं।

डॉलर token पर यील्ड कानूनी रूप से कहाँ से आती है

क्योंकि payment stablecoin खुद ब्याज नहीं दे सकता, ऑन-चेन यील्ड ऐसे उत्पादों से आती है जो कुछ और हैं। हर एक का जोखिम अलग है।

  1. 1

    Tokenized money market fund और T-bills

    फ़ंड यूनिट या नोट जो अल्पकालिक सरकारी ऋण का ब्याज आगे देते हैं — BUIDL, BENJI, USYC, USDY और अन्य। ये प्रतिभूतियाँ हैं, अक्सर KYC और न्यूनतम राशि के साथ, और कई अमेरिकी खुदरा निवेशकों के लिए खुले नहीं हैं।

  2. 2

    यील्ड देने वाले stablecoin

    ऐसे token जो कमाने के लिए बनाए गए हैं — T-bills, ट्रेडिंग रणनीतियों या lending से। ये GENIUS Act के तहत payment stablecoin या MiCA के e-money token नहीं हैं, और इन्हें वैसी सुरक्षा नहीं मिलती।

  3. 3

    DeFi lending

    किसी protocol के ज़रिए अपने stablecoin उधारकर्ताओं को उधार देना। दर हर दिन माँग के साथ बदलती है, और जोखिम protocol के कोड और उसके collateral का है, किसी रिज़र्व का नहीं।

  4. 4

    प्लेटफ़ॉर्म rewards

    Stablecoin बैलेंस पर exchange rewards: एक प्रचार दर जिसे प्लेटफ़ॉर्म कभी भी बदल या बंद कर सकता है, और अमेरिका में CLARITY Act पास होने पर यह सीमित हो सकती है। EU में प्लेटफ़ॉर्म e-money token पर ब्याज नहीं दे सकते।

सवाल

क्या अमेरिका में stablecoin पर ब्याज मिल सकता है?+

जारीकर्ता से नहीं। GENIUS Act payment stablecoin के जारीकर्ताओं को रखने के बदले धारकों को ब्याज या यील्ड देने से रोकता है। Exchange अब भी अपनी आय से rewards दे सकते हैं, जब तक CLARITY Act जैसा कोई बाद का कानून इसे सीमित न करे।

क्या CLARITY Act कानून बन गया है?+

नहीं। यह House में पास हुआ, लेकिन सीनेट में बहस शुरू करने का मतदान 15 सितंबर 2026 को 49–50 से विफल रहा। एक और मतदान संभव है पर तय नहीं है (स्थिति 1 नवंबर 2026)।

GENIUS Act कब लागू होगा?+

18 जनवरी 2027 को, या नियामकों के अंतिम नियम प्रकाशित करने के 120 दिन बाद, जो भी पहले हो।

क्या मैं EU में USDC या EURC पर ब्याज कमा सकता हूँ?+

जारीकर्ता या exchange से ब्याज के रूप में नहीं: MiCA e-money token के लिए दोनों को मना करता है। EU में यील्ड दूसरे उत्पादों से आती है, जैसे tokenized money market fund या DeFi lending, जिनके अपने जोखिम हैं।

Exchange stablecoin पर rewards क्यों देते हैं?+

जारीकर्ता अपने रिज़र्व पर ब्याज कमाते हैं और उसका एक हिस्सा वितरण साझेदारों के साथ बाँटते हैं। Exchange बैलेंस आकर्षित करने के लिए उसमें से कुछ rewards के रूप में दे सकता है। अमेरिका में यह GENIUS Act के प्रतिबंध से बाहर है, जो जारीकर्ता पर लागू होता है।

क्या tokenized deposit पर ब्याज दिया जा सकता है?+

हाँ। Tokenized deposit एक बैंक जमा है, और किसी भी खाते की तरह बैंक तय करता है कि ब्याज देना है या नहीं। Stablecoin ब्याज प्रतिबंध इस पर लागू नहीं होते।

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स्रोत

यह निवेश सलाह नहीं है। कौन खरीद सकता है, यह जारीकर्ता तय करता है।