Lãi suất stablecoin.Ai được trả, ai không.
Một stablecoin đô la được bảo chứng bằng tín phiếu kho bạc sinh lãi — nhưng người nắm giữ thường không nhận được phần nào. Ở Mỹ, GENIUS Act cấm bên phát hành trả lãi; ở EU, MiCA cũng vậy. Cùng lúc đó, các sàn giao dịch quảng cáo “phần thưởng” trên số dư stablecoin, còn ngân hàng muốn chặn việc này. CLARITY Act, đạo luật lẽ ra sẽ vạch ranh giới, đã thất bại tại Thượng viện ngày 15 tháng 9 năm 2026. Dưới đây: mỗi luật quy định gì, tranh cãi về phần thưởng, tình trạng hiện tại và lợi suất của token đô la đến từ đâu một cách hợp pháp.
Đã rà soát 1 tháng 11, 2026
Câu trả lời ngắn
Mỹ: GENIUS Act (ký ngày 18 tháng 7 năm 2025) cấm bên phát hành stablecoin thanh toán trả lãi hoặc lợi suất cho người nắm giữ chỉ vì việc nắm giữ. Luật có hiệu lực muộn nhất vào ngày 18 tháng 1 năm 2027.
Lệnh cấm nhắm vào bên phát hành. Sàn giao dịch và các nền tảng khác trả “phần thưởng” trên số dư stablecoin từ phần thu nhập họ được chia từ bên phát hành — kẽ hở mà ngân hàng gọi là lỗ hổng.
CLARITY Act sẽ cấm phần thưởng tương đương về kinh tế với lãi tiền gửi nhưng cho phép phần thưởng gắn với thanh toán hoặc hoạt động khác. Dự luật đã được Hạ viện thông qua; tại Thượng viện, cuộc bỏ phiếu mở tranh luận thất bại 49–50 ngày 15 tháng 9 năm 2026. Chưa có lịch bỏ phiếu mới.
EU: MiCA cấm cả bên phát hành lẫn nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa trả lãi cho token tiền điện tử (e-money token). Lợi suất trên token đô la hoặc euro đến từ các sản phẩm khác: quỹ thị trường tiền tệ được token hóa, token sinh lời và cho vay DeFi — mỗi loại có rủi ro riêng.
Luật quy định gì
Ba văn bản quyết định ai được trả gì. Hai văn bản đang áp dụng, một văn bản đang bị kẹt.
- 1
GENIUS Act — bên phát hành không được trả lãiChỉ Mỹ
Luật stablecoin của Mỹ cấm bên phát hành stablecoin thanh toán được cấp phép trả cho người nắm giữ bất kỳ hình thức lãi hay lợi suất nào, bằng tiền, token hay cách khác, chỉ vì việc nắm giữ stablecoin. Ký ngày 18 tháng 7 năm 2025; có hiệu lực vào ngày 18 tháng 1 năm 2027 hoặc 120 ngày sau khi cơ quan quản lý ban hành quy tắc cuối cùng, tùy mốc nào đến trước. OCC và Bộ Tài chính Mỹ đã công bố dự thảo quy tắc trong năm 2026.
- 2
CLARITY Act — sẽ mở rộng ranh giới sang các nền tảngChỉ Mỹ
Dự luật về cấu trúc thị trường tiền mã hóa. Phiên bản của Thượng viện sẽ cấm phần thưởng chỉ trả cho việc nắm giữ stablecoin hoặc tương đương về kinh tế hay chức năng với lãi tiền gửi ngân hàng, đồng thời giữ lại phần thưởng gắn với thanh toán, chương trình khách hàng thân thiết và hoạt động khác. Hạ viện thông qua phiên bản của mình với tỷ lệ 294–134; Ủy ban Ngân hàng Thượng viện phê duyệt văn bản của mình với tỷ lệ 15–9 ngày 14 tháng 5 năm 2026.
- 3
MiCA — không trả lãi cho token tiền điện tửChỉ EU
Tại EU, bên phát hành token tiền điện tử (stablecoin euro và đô la như EURC và USDC) không được trả lãi, và nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa — sàn giao dịch, môi giới — cũng không được trả lãi trên các token này. Mọi khoản thanh toán gắn với thời gian bạn nắm giữ token đều bị coi là lãi. Áp dụng từ ngày 30 tháng 6 năm 2024.
Tranh cãi về phần thưởng: sàn giao dịch và ngân hàng
Bên phát hành thu lãi từ dự trữ nhưng không được chuyển cho người nắm giữ. Liệu một nền tảng trung gian có được làm vậy hay không là câu hỏi còn bỏ ngỏ ở Mỹ.
- 1
Phần thưởng của sàn hoạt động thế nàoChỉ Mỹ
Bên phát hành chia một phần thu nhập từ dự trữ cho các đối tác phân phối. Một sàn giao dịch ở Mỹ có thể chuyển một phần trong đó cho khách hàng dưới dạng “phần thưởng” trên số dư stablecoin. Lệnh cấm của GENIUS Act nhắm vào bên phát hành chứ không phải nền tảng, nên việc này được phép theo luật đó.
- 2
Ngân hàng nói gì
Các hiệp hội ngân hàng, đứng đầu là Bank Policy Institute và American Bankers Association, gọi đây là lỗ hổng: nếu stablecoin trả lãi như tài khoản tiết kiệm, tiền gửi có thể rời khỏi ngân hàng, kéo theo nguồn vốn cho vay. Họ đề nghị Quốc hội mở rộng lệnh cấm sang sàn giao dịch, môi giới và các bên liên kết.
- 3
Các công ty tiền mã hóa nói gì
Các sàn như Coinbase cho rằng coi phần thưởng của nền tảng và chương trình khách hàng thân thiết là lãi sẽ viết lại ranh giới mà Quốc hội đã vạch trong GENIUS Act, và bảo vệ ngân hàng khỏi cạnh tranh.
- 4
Thỏa hiệp trong văn bản CLARITYChỉ Mỹ
Phần thưởng chỉ vì giữ số dư bị loại bỏ; phần thưởng cho việc sử dụng stablecoin — thanh toán, giao dịch, chương trình khách hàng thân thiết — vẫn được phép. Điều này có giữ được hay không phụ thuộc vào việc dự luật có được thông qua.
CLARITY Act đang ở đâu
Tình trạng tính đến ngày 1 tháng 11 năm 2026.
- 1
Hạ viện: đã thông qua
Hạ viện đã thông qua Digital Asset Market Clarity Act (H.R. 3633) với 294 phiếu thuận, 134 phiếu chống.
- 2
Ủy ban Thượng viện: phê duyệt ngày 14 tháng 5 năm 2026
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện phê duyệt văn bản riêng với tỷ lệ 15–9, bao gồm thỏa hiệp về phần thưởng stablecoin.
- 3
Toàn thể Thượng viện: thất bại ngày 15 tháng 9 năm 2026
Cuộc bỏ phiếu mở tranh luận thất bại 49–50, thiếu mười một phiếu so với 60 phiếu cần thiết. Ngoài phần thưởng, tranh cãi chính là quy tắc đạo đức về việc quan chức nắm giữ tài sản mã hóa.
- 4
Điều còn lại
Một kiến nghị xem xét lại đã được đưa ra, nên có thể có cuộc bỏ phiếu khác, nhưng chưa có lịch. Cho đến khi có luật mới, GENIUS Act được áp dụng như văn bản hiện hành: bên phát hành không trả lãi, phần thưởng của nền tảng không thuộc lệnh cấm.
Lợi suất token đô la đến từ đâu một cách hợp pháp
Vì bản thân stablecoin thanh toán không được trả lãi, lợi suất trên chuỗi đến từ những sản phẩm thuộc loại khác. Mỗi loại mang một rủi ro khác nhau.
- 1
Quỹ thị trường tiền tệ và tín phiếu kho bạc được token hóa
Chứng chỉ quỹ hoặc trái phiếu chuyển lãi của nợ chính phủ ngắn hạn cho người nắm giữ — BUIDL, BENJI, USYC, USDY và các loại khác. Đây là chứng khoán, thường yêu cầu KYC và số tiền tối thiểu, và nhiều sản phẩm không mở cho nhà đầu tư cá nhân ở Mỹ.
- 2
Stablecoin sinh lời
Token được thiết kế để sinh lời — từ tín phiếu kho bạc, chiến lược giao dịch hoặc cho vay. Chúng không phải stablecoin thanh toán theo GENIUS Act hay token tiền điện tử theo MiCA, và không có cùng mức bảo vệ.
- 3
Cho vay DeFi
Cho người vay mượn stablecoin của bạn thông qua một giao thức. Lãi suất thay đổi theo nhu cầu mỗi ngày, và rủi ro nằm ở mã của giao thức và tài sản thế chấp, chứ không phải ở dự trữ.
- 4
Phần thưởng của nền tảng
Phần thưởng của sàn trên số dư stablecoin: một mức lãi khuyến mãi mà nền tảng có thể thay đổi hoặc chấm dứt bất cứ lúc nào, và ở Mỹ có thể bị hạn chế nếu CLARITY Act được thông qua. Tại EU, nền tảng không được trả lãi trên token tiền điện tử.
Câu hỏi
Stablecoin có được trả lãi ở Mỹ không?+
Không phải từ bên phát hành. GENIUS Act cấm bên phát hành stablecoin thanh toán trả lãi hoặc lợi suất cho người nắm giữ vì việc nắm giữ. Sàn giao dịch vẫn có thể trả phần thưởng từ thu nhập của mình, trừ khi một luật sau này như CLARITY Act hạn chế điều đó.
CLARITY Act đã thành luật chưa?+
Chưa. Dự luật đã được Hạ viện thông qua, nhưng tại Thượng viện cuộc bỏ phiếu mở tranh luận thất bại 49–50 ngày 15 tháng 9 năm 2026. Có thể bỏ phiếu lại nhưng chưa có lịch (tình trạng ngày 1 tháng 11 năm 2026).
Khi nào GENIUS Act có hiệu lực?+
Vào ngày 18 tháng 1 năm 2027, hoặc 120 ngày sau khi cơ quan quản lý công bố quy tắc cuối cùng, tùy mốc nào đến trước.
Có thể nhận lãi trên USDC hoặc EURC ở EU không?+
Không dưới dạng lãi từ bên phát hành hay từ sàn giao dịch: MiCA cấm cả hai đối với token tiền điện tử. Lợi suất ở EU đến từ các sản phẩm khác, như quỹ thị trường tiền tệ được token hóa hoặc cho vay DeFi, với rủi ro riêng.
Vì sao sàn giao dịch trả phần thưởng cho stablecoin?+
Bên phát hành thu lãi từ dự trữ và chia một phần cho đối tác phân phối. Sàn có thể chuyển một phần dưới dạng phần thưởng để thu hút số dư. Ở Mỹ, việc này nằm ngoài lệnh cấm của GENIUS Act, vốn nhắm vào bên phát hành.
Tiền gửi được token hóa có được trả lãi không?+
Có. Tiền gửi được token hóa là tiền gửi ngân hàng, và ngân hàng quyết định có trả lãi hay không, như với bất kỳ tài khoản nào. Các lệnh cấm trả lãi stablecoin không áp dụng cho nó.
- Congress.gov — GENIUS Act (S. 1582)
- Congress.gov — Digital Asset Market Clarity Act (H.R. 3633)
- CoinDesk — Clarity Act text lets crypto firms offer stablecoin rewards (1 May 2026)
- Banking Dive — Senate panel approves crypto bill
- Forbes — Failure of Clarity Act cloture vote (16 Sep 2026)
- The Block — OCC proposal to implement the GENIUS Act (25 Feb 2026)
- Brookings — Interest by any other name
- EUR-Lex — MiCA Regulation (EU) 2023/1114
Không phải lời khuyên đầu tư. Ai được mua là do tổ chức phát hành quyết định.