Interessi sulle stablecoin.Chi può pagarli e chi no.
Una stablecoin in dollari è coperta da T-bill che maturano interessi — ma di solito chi la detiene non ne riceve nulla. Negli USA il GENIUS Act vieta agli emittenti di pagare interessi, nell’UE il MiCA fa lo stesso. Allo stesso tempo gli exchange pubblicizzano “reward” sui saldi in stablecoin, e le banche vogliono chiudere questa via. Il CLARITY Act, che avrebbe tracciato il confine, è fallito al Senato il 15 settembre 2026. Di seguito: cosa dice ciascuna legge, la disputa sui reward, lo stato attuale e da dove proviene legalmente il rendimento stablecoin sui token in dollari.
Verificato il 1 novembre 2026
La risposta breve
USA: il GENIUS Act (firmato il 18 luglio 2025) vieta agli emittenti di stablecoin di pagamento di pagare interessi o rendimenti ai detentori per il solo possesso. Entra in vigore al più tardi il 18 gennaio 2027.
Il divieto riguarda l’emittente. Exchange e altre piattaforme pagano “reward” sui saldi in stablecoin con la propria quota dei ricavi dell’emittente — la lacuna che le banche chiamano scappatoia.
Il CLARITY Act vieterebbe i reward economicamente equivalenti agli interessi sui depositi, ma consentirebbe quelli legati a pagamenti o ad altre attività. È stato approvato dalla Camera; al Senato il voto per avviare il dibattito è fallito 49–50 il 15 settembre 2026. Non è previsto un nuovo voto.
UE: il MiCA vieta gli interessi sui token di moneta elettronica per emittenti e prestatori di servizi per le cripto-attività. Il rendimento su token in dollari o euro proviene da altri prodotti: fondi monetari tokenizzati, token fruttiferi e lending DeFi — ognuno con il proprio rischio.
Cosa dicono le leggi
Tre testi stabiliscono chi può pagare cosa. Due si applicano, uno è bloccato.
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GENIUS Act — gli emittenti non possono pagare interessiSolo USA
La legge USA sulle stablecoin vieta a un emittente autorizzato di stablecoin di pagamento di pagare ai detentori qualsiasi forma di interesse o rendimento, in contanti, token o altro, per il solo possesso della stablecoin. Firmata il 18 luglio 2025; entra in vigore il 18 gennaio 2027 o 120 giorni dopo le regole definitive dei regolatori, se prima. L’OCC e il Tesoro hanno pubblicato bozze di regole nel 2026.
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CLARITY Act — estenderebbe il confine alle piattaformeSolo USA
Il disegno di legge sulla struttura del mercato cripto. La versione del Senato vieterebbe i reward pagati per il solo possesso di una stablecoin o economicamente o funzionalmente equivalenti agli interessi su un deposito bancario, mantenendo quelli legati a pagamenti, programmi fedeltà e altre attività. La Camera ha approvato la sua versione 294–134; la Commissione bancaria del Senato ha approvato il suo testo 15–9 il 14 maggio 2026.
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MiCA — niente interessi sui token di moneta elettronicaSolo UE
Nell’UE gli emittenti di token di moneta elettronica (stablecoin in euro e dollari come EURC e USDC) non possono concedere interessi, e nemmeno i prestatori di servizi per le cripto-attività — exchange, broker — possono farlo su di essi. Qualsiasi pagamento legato alla durata del possesso del token conta come interesse. Si applica dal 30 giugno 2024.
La disputa sui reward: exchange contro banche
L’emittente guadagna interessi sulla riserva e non può trasferirli. Se possa farlo una piattaforma intermedia è la questione aperta negli USA.
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Come funzionano i reward degli exchangeSolo USA
Un emittente condivide parte dei ricavi della riserva con i partner di distribuzione. Un exchange USA può girarne una parte ai clienti come “reward” sui saldi in stablecoin. Il divieto del GENIUS Act riguarda l’emittente, non la piattaforma, quindi ciò è consentito.
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Cosa dicono le banche
Le associazioni bancarie, guidate dal Bank Policy Institute e dall’American Bankers Association, la chiamano scappatoia: se una stablecoin rende come un conto di risparmio, i depositi potrebbero lasciare le banche e con essi il denaro per i prestiti. Hanno chiesto al Congresso di estendere il divieto a exchange, broker e affiliati.
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Cosa dicono le società cripto
Exchange come Coinbase sostengono che trattare i reward delle piattaforme e i programmi fedeltà come interessi riscriverebbe il confine tracciato dal Congresso nel GENIUS Act e proteggerebbe le banche dalla concorrenza.
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Il compromesso nel testo del CLARITYSolo USA
I reward per il solo mantenimento di un saldo sono esclusi; quelli per l’uso della stablecoin — pagamenti, transazioni, programmi fedeltà — restano consentiti. Che regga dipende dall’approvazione della legge.
A che punto è il CLARITY Act
Situazione al 1° novembre 2026.
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Camera: approvato
La Camera dei Rappresentanti ha approvato il Digital Asset Market Clarity Act (H.R. 3633) con 294 voti contro 134.
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Commissione del Senato: approvato il 14 maggio 2026
La Commissione bancaria del Senato ha approvato il proprio testo 15–9, incluso il compromesso sui reward delle stablecoin.
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Aula del Senato: fallito il 15 settembre 2026
Il voto per avviare il dibattito è fallito 49–50, undici voti sotto i 60 necessari. Oltre ai reward, il principale punto di scontro erano le regole etiche sulle partecipazioni cripto dei funzionari.
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Cosa resta
È stata presentata una mozione di riconsiderazione, quindi un altro voto è possibile, ma nessuno è in calendario. Finché non passa una legge, il GENIUS Act si applica così com’è scritto: nessun interesse dagli emittenti, reward delle piattaforme non coperti dal divieto.
Da dove proviene legalmente il rendimento sui token in dollari
Poiché una stablecoin di pagamento non può pagare interessi in sé, il rendimento on-chain proviene da prodotti che sono qualcos’altro. Ognuno comporta un rischio diverso.
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Fondi monetari tokenizzati e T-bill
Quote di fondi o note che trasferiscono gli interessi del debito pubblico a breve termine — BUIDL, BENJI, USYC, USDY e altri. Sono strumenti finanziari, spesso con KYC e importi minimi, e molti non sono aperti agli investitori retail statunitensi.
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Stablecoin fruttifere
Token progettati per rendere — da T-bill, strategie di trading o prestiti. Non sono stablecoin di pagamento secondo il GENIUS Act né token di moneta elettronica secondo il MiCA, e non hanno la stessa protezione.
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Lending DeFi
Prestare le proprie stablecoin a chi le prende in prestito tramite un protocollo. Il tasso varia ogni giorno con la domanda, e il rischio sta nel codice del protocollo e nelle sue garanzie, non in una riserva.
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Reward delle piattaforme
Reward degli exchange sui saldi in stablecoin: un tasso promozionale che la piattaforma può modificare o interrompere in qualsiasi momento e che negli USA potrebbe essere limitato se passasse il CLARITY Act. Nell’UE le piattaforme non possono pagare interessi sui token di moneta elettronica.
Domande
Le stablecoin possono pagare interessi negli USA?+
Non dall’emittente. Il GENIUS Act vieta agli emittenti di stablecoin di pagamento di pagare interessi o rendimenti ai detentori per il possesso. Gli exchange possono ancora pagare reward con i propri ricavi, a meno che una legge successiva come il CLARITY Act non lo limiti.
Il CLARITY Act è legge?+
No. È stato approvato dalla Camera, ma al Senato il voto per avviare il dibattito è fallito 49–50 il 15 settembre 2026. Un altro voto è possibile ma non in calendario (situazione al 1° novembre 2026).
Quando entra in vigore il GENIUS Act?+
Il 18 gennaio 2027, oppure 120 giorni dopo che i regolatori pubblicano le regole definitive, se prima.
Posso ottenere interessi su USDC o EURC nell’UE?+
Non come interessi dall’emittente né da un exchange: il MiCA vieta entrambi per i token di moneta elettronica. Nell’UE il rendimento proviene da altri prodotti, come fondi monetari tokenizzati o lending DeFi, con rischi propri.
Perché gli exchange pagano reward sulle stablecoin?+
Gli emittenti guadagnano interessi sulle riserve e ne condividono una parte con i partner di distribuzione. Un exchange può girarne una parte come reward per attirare saldi. Negli USA ciò è fuori dal divieto del GENIUS Act, che riguarda l’emittente.
I depositi tokenizzati possono pagare interessi?+
Sì. Un deposito tokenizzato è un deposito bancario, e la banca decide se pagare interessi, come su qualsiasi conto. I divieti di interessi sulle stablecoin non si applicano.
- Congress.gov — GENIUS Act (S. 1582)
- Congress.gov — Digital Asset Market Clarity Act (H.R. 3633)
- CoinDesk — Clarity Act text lets crypto firms offer stablecoin rewards (1 May 2026)
- Banking Dive — Senate panel approves crypto bill
- Forbes — Failure of Clarity Act cloture vote (16 Sep 2026)
- The Block — OCC proposal to implement the GENIUS Act (25 Feb 2026)
- Brookings — Interest by any other name
- EUR-Lex — MiCA Regulation (EU) 2023/1114
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