穩定幣利息。誰可以付，誰不可以。
美元穩定幣由能產生利息的短期美國國債支撐，但持有人通常拿不到其中任何一部分。在美國，GENIUS Act 禁止發行方支付利息；在歐盟，MiCA 也同樣禁止。與此同時，交易所卻在宣傳穩定幣餘額的「獎勵」，而銀行希望堵住這一做法。本應劃清界線的 CLARITY Act 於 2026 年 9 月 15 日在參議院受挫。下文介紹：各項法律的規定、獎勵之爭、目前進展，以及美元代幣收益的合法來源。
審閱於 2026年11月1日
簡短回答
美國：GENIUS Act（2025 年 7 月 18 日簽署）禁止支付型穩定幣發行方僅因持有而向持有人支付利息或收益。該法最遲於 2027 年 1 月 18 日生效。
禁令針對的是發行方。交易所和其他平台用自己從發行方收入中分得的部分，對穩定幣餘額發放「獎勵」——銀行稱之為漏洞。
CLARITY Act 將禁止在經濟上等同於存款利息的獎勵，但允許與支付或其他活動掛鉤的獎勵。該法案已在眾議院通過；2026 年 9 月 15 日，參議院啟動辯論的投票以 49–50 未獲通過。目前尚未安排新的投票。
歐盟：MiCA 禁止發行方和加密資產服務提供商對電子貨幣代幣支付利息。美元或歐元代幣的收益來自其他產品：代幣化貨幣市場基金、生息代幣和 DeFi 借貸——各有其風險。
法律怎麼規定
三部文本決定誰可以支付什麼。兩部已適用，一部仍卡住。
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GENIUS Act：發行方不得支付利息僅限美國
美國穩定幣法禁止獲許可的支付型穩定幣發行方僅因持有穩定幣而向持有人支付任何形式的利息或收益，無論以現金、代幣還是其他形式。該法於 2025 年 7 月 18 日簽署，於 2027 年 1 月 18 日或監管機構最終規則發布後 120 天生效，以較早者為準。OCC 和美國財政部已於 2026 年發布規則草案。
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CLARITY Act：會把界線延伸到平台僅限美國
這是加密市場結構法案。參議院版本將禁止僅因持有穩定幣而支付的獎勵，或在經濟上、功能上等同於銀行存款利息的獎勵，同時保留與支付、會員忠誠計畫及其他活動掛鉤的獎勵。眾議院以 294–134 通過其版本；參議院銀行委員會於 2026 年 5 月 14 日以 15–9 批准了其文本。
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MiCA：電子貨幣代幣不得計息僅限歐盟
在歐盟，電子貨幣代幣（如 EURC 和 USDC 等歐元和美元穩定幣）的發行方不得支付利息，加密資產服務提供商（交易所、經紀商）也不得就其支付利息。任何與持有時間長短掛鉤的支付都被視為利息。自 2024 年 6 月 30 日起適用。
獎勵之爭：交易所 vs 銀行
發行方從儲備中賺取利息，但不得轉給持有人。中間的平台能否這樣做，是美國懸而未決的問題。
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交易所獎勵如何運作僅限美國
發行方會把部分儲備收入分給分銷合作夥伴。美國交易所可以將其中一部分以穩定幣餘額「獎勵」的形式轉給客戶。GENIUS Act 的禁令針對的是發行方而非平台，因此這在該法下是允許的。
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銀行怎麼說
以 Bank Policy Institute 和 American Bankers Association 為首的銀行協會稱之為漏洞：如果穩定幣像儲蓄帳戶一樣付息，存款可能流出銀行，可用於貸款的資金也隨之減少。它們要求國會把禁令擴展到交易所、經紀商及其關係企業。
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加密企業怎麼說
Coinbase 等交易所認為，把平台獎勵和忠誠計畫視為利息，等於改寫國會在 GENIUS Act 中劃定的界線，並讓銀行免於競爭。
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CLARITY 文本中的折衷方案僅限美國
僅因持有餘額而發放的獎勵被排除；因使用穩定幣（支付、交易、忠誠計畫）而發放的獎勵仍被允許。這一方案能否成立，取決於法案是否通過。
CLARITY Act 進展如何
截至 2026 年 11 月 1 日的狀態。
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眾議院：已通過
眾議院以 294 票對 134 票通過了 Digital Asset Market Clarity Act（H.R. 3633）。
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參議院委員會：2026 年 5 月 14 日批准
參議院銀行委員會以 15–9 批准了其自有文本，其中包括關於穩定幣獎勵的折衷方案。
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參議院院會：2026 年 9 月 15 日受挫
啟動辯論的投票以 49–50 未獲通過，距所需的 60 票差 11 票。除獎勵問題外，主要爭議在於官員持有加密資產的道德規範。
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接下來
已提出覆議動議，因此可能再次投票，但尚未安排。在新法通過之前，GENIUS Act 按原文適用：發行方不得付息，平台獎勵不在禁令範圍內。
美元代幣收益的合法來源
由於支付型穩定幣本身不得付息，鏈上收益來自其他性質的產品。每一種的風險各不相同。
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代幣化貨幣市場基金和美國國債
將短期政府債務利息轉給持有人的基金份額或票據，如 BUIDL、BENJI、USYC、USDY 等。它們屬於證券，通常需要 KYC 並設有最低金額，許多不向美國散戶投資人開放。
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生息穩定幣
專為產生收益而設計的代幣，收益來自國債、交易策略或借貸。它們既不是 GENIUS Act 下的支付型穩定幣，也不是 MiCA 下的電子貨幣代幣，不享有同樣的保護。
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DeFi 借貸
透過協議把穩定幣借給借款人。利率每天隨需求變化，風險在於協議程式碼及其抵押品，而不是儲備。
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平台獎勵
交易所對穩定幣餘額發放的獎勵：一種平台可隨時更改或終止的促銷利率；若 CLARITY Act 通過，在美國可能受到限制。在歐盟，平台不得對電子貨幣代幣支付利息。
常見問題
在美國，穩定幣可以付利息嗎？+
發行方不行。GENIUS Act 禁止支付型穩定幣發行方因持有而向持有人支付利息或收益。交易所仍可用自身收入發放獎勵，除非之後的法律（如 CLARITY Act）加以限制。
CLARITY Act 已經是法律了嗎？+
不是。它已在眾議院通過，但 2026 年 9 月 15 日參議院啟動辯論的投票以 49–50 未獲通過。可能再次投票，但尚未安排（截至 2026 年 11 月 1 日）。
GENIUS Act 什麼時候生效？+
2027 年 1 月 18 日，或監管機構發布最終規則後 120 天，以較早者為準。
在歐盟持有 USDC 或 EURC 能賺利息嗎？+
不能以發行方或交易所支付利息的形式獲得：MiCA 對電子貨幣代幣兩者都禁止。歐盟的收益來自其他產品，如代幣化貨幣市場基金或 DeFi 借貸，各有其風險。
交易所為什麼對穩定幣發放獎勵？+
發行方從儲備中賺取利息，並把一部分分給分銷合作夥伴。交易所可以將其中一部分作為獎勵轉給用戶，以吸引餘額。在美國，這不在 GENIUS Act 禁令範圍內，因為該禁令針對的是發行方。
代幣化存款可以付利息嗎？+
可以。代幣化存款就是銀行存款，是否付息由銀行決定，與任何帳戶一樣。穩定幣付息禁令不適用於它。
- Congress.gov — GENIUS Act (S. 1582)
- Congress.gov — Digital Asset Market Clarity Act (H.R. 3633)
- CoinDesk — Clarity Act text lets crypto firms offer stablecoin rewards (1 May 2026)
- Banking Dive — Senate panel approves crypto bill
- Forbes — Failure of Clarity Act cloture vote (16 Sep 2026)
- The Block — OCC proposal to implement the GENIUS Act (25 Feb 2026)
- Brookings — Interest by any other name
- EUR-Lex — MiCA Regulation (EU) 2023/1114
非投資建議。誰可以購買由發行人決定。