อธิบาย DeFi Lendingพูล เส้นโค้ง และผู้ชำระบัญชี
โปรโตคอล DeFi Lending ให้ทุกคนฝากโทเคนเข้าพูลและรับดอกเบี้ยจากผู้กู้ได้ ไม่มีเจ้าหน้าที่สินเชื่อ อัตราดอกเบี้ยเคลื่อนไหวตามความต้องการ ผู้กู้วางหลักประกัน และโค้ดจะขายหลักประกันนั้นหากเงินกู้เริ่มไม่ปลอดภัย
ตรวจทานเมื่อ 19 ตุลาคม 2569
คำตอบสั้น ๆ
ผู้ให้กู้ฝากโทเคนเข้าพูลและได้รับโทเคนแสดงการฝาก ผู้กู้ล็อกหลักประกันและกู้จากพูลเดียวกัน
อัตราดอกเบี้ยขึ้นกับอัตราการใช้งาน (utilization): ยิ่งมีสัดส่วนของพูลที่ถูกกู้มากเท่าไร อัตราก็ยิ่งสูงขึ้นทั้งสำหรับผู้กู้และผู้ฝาก
หากมูลค่าหลักประกันของผู้กู้ลดลง ใครก็ได้สามารถชำระบัญชีสถานะนั้นได้ โดยชำระหนี้บางส่วนและรับหลักประกันในราคาส่วนลด
หากการชำระบัญชีไม่พอครอบคลุมหนี้ พูลจะเกิดหนี้เสีย ขึ้นอยู่กับการออกแบบ ผู้ให้กู้อาจต้องร่วมรับความสูญเสียนั้น
ตลาดสินเชื่อทำงานอย่างไร
Aave, Morpho, Kamino และโปรโตคอลที่คล้ายกันใช้ตรรกะพื้นฐานเดียวกัน
- 1
การฝาก (Supply)
คุณฝากโทเคน เช่น USDC เข้าตลาด และได้รับโทเคนที่แสดงสัดส่วนของคุณ ซึ่งมูลค่าจะเพิ่มขึ้นเมื่อดอกเบี้ยสะสม
- 2
การกู้ (Borrow)
ผู้กู้วางหลักประกัน ซึ่งมักเป็น ETH, BTC หรือโทเคนที่ stake แล้ว และกู้ได้ไม่เกินอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า (LTV) ที่กำหนด
- 3
อัตราการใช้งาน (Utilization)
Utilization คือจำนวนเงินที่ถูกกู้หารด้วยจำนวนเงินที่ฝาก เป็นปัจจัยหลักที่กำหนดอัตราดอกเบี้ย
- 4
เส้นโค้งอัตราดอกเบี้ย
เมื่อ utilization ต่ำ อัตราจะขึ้นช้า ๆ และจะชันขึ้นมากเมื่อเกินระดับเป้าหมาย ช่วยดึงดูดเงินฝากใหม่และผลักผู้กู้ออกเมื่อพูลตึงตัว
- 5
อัตราดอกเบี้ยฝาก เทียบกับอัตราดอกเบี้ยกู้
ผู้ฝากได้รับอัตราดอกเบี้ยกู้คูณ utilization แล้วหักปัจจัยสำรอง (reserve factor) ที่โปรโตคอลเก็บไว้ จึงเป็นเหตุผลที่อัตราดอกเบี้ยฝากต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยกู้เสมอ
- 6
ตลาดแบบพูลรวม เทียบกับตลาดแบบแยกส่วน
Aave ใช้พูลรวมขนาดใหญ่ Morpho และบางตลาดของ Kamino ใช้ตลาดแบบแยกส่วนหรือ vault ที่ดูแลโดย curator โดยแต่ละตลาดมีหลักประกันและการตั้งค่าความเสี่ยงของตัวเอง
การชำระบัญชี หนี้เสีย และสิ่งที่ควรตรวจสอบ
ความเสี่ยงของผู้ให้กู้ส่วนใหญ่อยู่ที่สิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อผู้กู้ผิดนัด
- 1
การชำระบัญชี (Liquidation)
เมื่อเงินกู้ข้ามเกณฑ์การชำระบัญชี ผู้ชำระบัญชีจะชำระหนี้และรับหลักประกันพร้อมโบนัส โดยปกติวิธีนี้ช่วยให้พูลไม่เสียหาย
- 2
หนี้เสีย
หากหลักประกันราคาตกเร็วเกินไป หรือตลาดของหลักประกันนั้นบางเกินไป การชำระบัญชีอาจเรียกคืนเงินกู้ได้ไม่เต็มจำนวน ส่วนที่ขาดคือหนี้เสีย
- 3
ใครรับความสูญเสีย
บางโปรโตคอลมี safety module หรือเงินสำรอง ในตลาดแบบแยกส่วน ความสูญเสียมักตกอยู่กับผู้ให้กู้ของตลาดนั้น ควรอ่านว่าโปรโตคอลจัดการกับส่วนที่ขาดอย่างไร
- 4
ออราเคิล (Oracle)
ราคามาจากออราเคิล ราคาที่ผิดพลาดหรือถูกบิดเบือนอาจทำให้เกิดการชำระบัญชีที่ไม่เป็นธรรม หรือปล่อยให้เงินกู้ที่แย่ผ่านไปได้
- 5
การถอนเมื่อ utilization สูง
หากเงินฝากเกือบทั้งหมดถูกกู้ไป อาจเหลือให้ถอนน้อยมาก คุณต้องรอจนกว่าผู้กู้จะชำระคืนหรือมีเงินฝากใหม่เข้ามา
- 6
รางวัล เทียบกับอัตราพื้นฐาน
อัตราที่แสดงมักรวมสิ่งจูงใจเป็นโทเคนบนดอกเบี้ย ซึ่งอาจสิ้นสุดเมื่อใดก็ได้ ควรตรวจสอบอัตราพื้นฐานแยกต่างหาก
คำถาม
อัตราดอกเบี้ย DeFi Lending ทำงานอย่างไร+
กำหนดโดยเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยตาม utilization เมื่อพูลถูกกู้มากขึ้น อัตราจะสูงขึ้น เมื่อความต้องการลดลง อัตราจะลดลง
การให้กู้บน Aave หรือ Morpho อาจขาดทุนได้หรือไม่+
ได้ บั๊กของสมาร์ทคอนแทรกต์ ความล้มเหลวของออราเคิล และหนี้เสียจากการชำระบัญชีที่ล้มเหลวอาจก่อให้เกิดความสูญเสีย สเตเบิลคอยน์ที่คุณให้กู้ก็อาจหลุดจากการตรึงมูลค่า (peg) ได้เช่นกัน
ทำไมฉันถอนเงินฝากไม่ได้+
โดยทั่วไปเพราะ utilization ใกล้ระดับสูงสุด เงินของคุณถูกปล่อยกู้ไปแล้ว และการถอนขึ้นอยู่กับการชำระคืนหรือเงินฝากใหม่
Aave กับ Morpho ต่างกันอย่างไร+
Aave ดำเนินการพูลรวมขนาดใหญ่ที่พารามิเตอร์กำหนดโดย governance ส่วน Morpho ดำเนินการตลาดแบบแยกส่วนและ vault ที่ curator เลือกว่าจะปล่อยกู้ให้ตลาดใด