Valores cripto alemanes.Un registro, no un título en papel.
La ley alemana de valores electrónicos (Gesetz über elektronische Wertpapiere, eWpG) entró en vigor en 2021. Permite que los valores existan sin título en papel, como una anotación en un registro electrónico. Cuando ese registro funciona sobre una blockchain o un sistema similar, el valor es un valor cripto, o Kryptowertpapier.
Solo Alemania: Esta guía trata la ley alemana. Solo se aplica en Alemania; otros países tienen sus propias reglas.
Revisado el 19 de octubre de 2026
La respuesta corta
Según la eWpG, una anotación en un registro electrónico sustituye al título en papel. La propia anotación es el valor.
Hay dos tipos de registro: un registro central, llevado por un depositario central de valores o un banco depositario, y un registro de valores cripto, llevado en un sistema de registro a prueba de manipulaciones, como una blockchain.
El registrador que lleva un registro de valores cripto necesita una licencia de BaFin, el supervisor financiero de Alemania.
La ley empezó con bonos al portador y desde entonces se ha ampliado a otros valores, incluidas participaciones en fondos y ciertas acciones.
Cómo funciona
La eWpG es una ley alemana de derecho civil. Cambia cómo se crean y transmiten los valores, no lo que son.
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Kryptowertpapier
Un valor anotado en un registro de valores cripto. Tiene el mismo efecto jurídico que un valor en papel, y se presume que el titular anotado en el registro es el propietario.
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Registro de valores cripto
Se lleva en un sistema de registro descentralizado y a prueba de manipulaciones. En la práctica, es una blockchain pública o privada, como Ethereum, Polygon, Stellar o un libro mayor con permisos.
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Registrador
La registerführende Stelle lleva el registro. En Alemania, hacerlo es un servicio financiero regulado, por lo que el registrador necesita autorización de BaFin.
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Registro central
La alternativa: un registro central llevado por un depositario central de valores o un custodio. Los valores allí se liquidan a través de la cadena de custodia habitual.
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Condiciones de emisión
El emisor debe depositar sus condiciones ante el registrador antes de la anotación, y el registro debe mostrar las características principales del valor y el titular.
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Publicación de BaFin
Los valores cripto deben notificarse a BaFin, que los publica. Esto permite comprobar que una emisión existe como valor electrónico alemán.
Qué comprobar como inversor
Un valor de la eWpG es un valor real, pero no es automáticamente líquido. Estos puntos importan.
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El emisor
El registro indica quién es el propietario del valor, no si el emisor puede pagar. El riesgo de crédito es el mismo que el de cualquier bono de ese emisor.
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El registrador
Compruebe que el registrador tiene licencia de BaFin. La base de datos de empresas de BaFin enumera las firmas autorizadas.
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Folleto
Una oferta pública suele requerir un folleto o, para emisiones pequeñas, una ficha de información del valor. Léalo para conocer condiciones, prelación y riesgos.
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Custodia
Algunas emisiones se mantienen en su propia wallet, otras a través de un custodio. Puede que su wallet deba estar en una lista blanca (whitelist) para recibir el valor.
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Venta
Los mercados secundarios son poco profundos. Muchos valores cripto se mantienen hasta el vencimiento o se venden a través de la plataforma emisora.
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Quién puede comprar
El emisor fija a quién va dirigida la oferta. Algunas emisiones son solo para inversores profesionales, otras están abiertas a minoristas en Alemania o en la UE.
Preguntas
¿Qué es un Kryptowertpapier?+
Un valor alemán que existe como anotación en un registro de valores cripto llevado en una blockchain o un sistema similar a prueba de manipulaciones, conforme a la ley alemana de valores electrónicos (eWpG).
¿Está un valor cripto de la eWpG regulado por MiCA?+
No. Es un valor, por lo que cae bajo la legislación de valores: el Reglamento de Folletos, MiFID II y el derecho alemán. MiCA excluye los instrumentos financieros.
¿Quién lleva el registro de valores cripto?+
Un registrador autorizado por BaFin. Lo designa el emisor y es responsable de la integridad del registro.
¿Puedo mantener un valor cripto alemán en mi propia wallet?+
A veces. Depende de la emisión. Algunos se entregan a las wallets de los inversores, otros los mantiene un custodio en su nombre.
No es asesoramiento de inversión. Quién puede comprar lo decide el emisor.