德国加密证券。是一份登记簿，而不是纸质凭证。
德国《电子证券法》（Gesetz über elektronische Wertpapiere，eWpG）于 2021 年生效。依照该法，证券可以不再依托纸质凭证，而是以电子登记簿中的一条记录的形式存在。当这种登记簿运行在区块链或类似系统上时，该证券即为加密证券，德语称 Kryptowertpapier。
仅限德国: 本指南介绍的是德国法律，仅适用于德国；其他国家和地区有各自的规定。
审核于 2026年10月19日
简短回答
根据 eWpG，电子登记簿中的一条记录取代了纸质凭证，这条记录本身就是证券。
登记簿分为两种：一种是由中央证券存管机构或托管银行保管的中央登记簿，另一种是记录在区块链等防篡改记录系统上的加密证券登记簿。
负责保管加密证券登记簿的登记机构，须持有德国金融监管机构 BaFin 颁发的许可。
该法最初只适用于不记名债券，此后已扩展到其他证券，包括基金份额和部分股票。
运作方式
eWpG 是一部民法性质的法律，改变的是证券的创设与转让方式，而不是证券本身的性质。
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Kryptowertpapier（加密证券）
记入加密证券登记簿的证券。它与纸质证券具有相同的法律效力，登记簿上记载的持有人被推定为所有人。
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加密证券登记簿
保管在去中心化、防篡改的记录系统上。实际中，这是公有或私有区块链，例如以太坊（Ethereum）、Polygon、Stellar，或许可制账本。
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登记机构
由 registerführende Stelle（登记机构）负责保管登记簿。在德国，这属于受监管的金融服务，因此登记机构需要获得 BaFin 的授权。
- 4
中央登记簿
另一种方式：由中央证券存管机构或托管机构保管的中央登记簿。其中的证券通过通常的托管链条进行结算。
- 5
发行条款
发行人须在登记前向登记机构提交其发行条款，登记簿须载明该证券的主要特征及持有人。
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BaFin 公布
加密证券须向 BaFin 报备，由 BaFin 予以公布。借此你可以核实某一发行确实是德国的电子证券。
投资者应当核查什么
eWpG 证券是真正的证券，但并不必然具有流动性。以下几点很重要。
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发行人
登记簿告诉你谁拥有该证券，而不是发行人是否有能力偿付。信用风险与该发行人的任何其他债券相同。
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登记机构
核实登记机构是否持有 BaFin 许可。BaFin 的企业数据库列有获得许可的机构。
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募集说明书
公开发售通常需要募集说明书；小规模发行则需要证券信息表。请阅读其中的条款、清偿顺位和风险。
- 4
持有方式
有些发行由你自己的钱包持有，有些则通过托管机构持有。你的钱包可能需要加入白名单才能接收该证券。
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卖出
二级市场交易清淡。许多加密证券会持有至到期，或通过发行平台出售。
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谁可以购买
发行人决定发售对象。有些发行仅面向专业投资者，另一些则向德国或欧盟的散户开放。
常见问题
什么是 Kryptowertpapier？+
依据《电子证券法》（eWpG），以记录在区块链或类似防篡改系统上的加密证券登记簿中的一条记录形式存在的德国证券。
eWpG 加密证券受 MiCA 监管吗？+
不受。它属于证券，因此适用证券法：《招股说明书条例》、MiFID II 和德国法律。MiCA 将金融工具排除在外。
谁来保管加密证券登记簿？+
由经 BaFin 授权的登记机构保管。该机构由发行人指定，并对登记簿的完整性负责。
我可以把德国加密证券存放在自己的钱包里吗？+
有时可以，取决于具体发行。有些会发送到投资者的钱包，有些则由托管机构代你持有。