ドイツの暗号証券。あるのは登録簿であり、紙の証書ではありません。
ドイツの電子証券法（Gesetz über elektronische Wertpapiere、eWpG）は 2021 年に施行されました。この法律により、証券は紙の証書がなくても、電子登録簿への記載として存在できるようになりました。この登録簿がブロックチェーンまたは類似のシステム上で運用される場合、その証券は暗号証券、ドイツ語で Kryptowertpapier と呼ばれます。
ドイツのみ: このガイドはドイツの法律を扱います。適用されるのはドイツ国内のみで、他の国には独自の規則があります。
2026年10月19日 確認
要点
eWpG では、電子登録簿への記載が紙の証書に代わります。記載そのものが証券です。
登録簿には 2 種類あります。中央証券保管機関または保管銀行が管理する中央登録簿と、ブロックチェーンのような改ざん防止の記録システム上で管理される暗号証券登録簿です。
暗号証券登録簿を管理する登録機関は、ドイツの金融監督当局である BaFin の認可が必要です。
この法律は当初は無記名債券から始まりましたが、その後、ファンド持分や一部の株式など他の証券にも対象が広がっています。
仕組み
eWpG は民事法上の法律です。証券の発行や移転の方法を変えるものであり、証券の本質を変えるものではありません。
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Kryptowertpapier（暗号証券）
暗号証券登録簿に記載された証券です。紙の証券と同じ法的効力を持ち、登録簿に記載された保有者が所有者と推定されます。
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暗号証券登録簿
分散型で改ざん防止の記録システム上で管理されます。実際には、Ethereum、Polygon、Stellar などのパブリックまたはプライベートなブロックチェーン、あるいは許可型台帳です。
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登録機関
registerführende Stelle（登録機関）が登録簿を管理します。ドイツではこれは規制対象の金融サービスであるため、登録機関には BaFin の認可が必要です。
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中央登録簿
もう一つの方式です。中央証券保管機関または保管機関が管理する中央登録簿で、ここでの証券は通常の保管の連鎖を通じて決済されます。
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発行条件
発行者は記載の前に発行条件を登録機関に預託しなければならず、登録簿には証券の主な特徴と保有者が示されていなければなりません。
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BaFin による公表
暗号証券は BaFin に届け出る必要があり、BaFin がこれを公表します。これにより、その発行がドイツの電子証券として存在することを確認できます。
投資家が確認すべき点
eWpG の証券は本物の証券ですが、自動的に流動性があるわけではありません。次の点が重要です。
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発行者
登録簿が示すのは誰が証券を所有しているかであり、発行者が支払えるかどうかではありません。信用リスクは、その発行者の他の債券と同じです。
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登録機関
登録機関が BaFin の認可を受けているか確認してください。BaFin の企業データベースに認可を受けた企業が掲載されています。
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目論見書
公募には通常、目論見書が必要で、小規模な発行では証券情報シートが必要です。条件、弁済順位、リスクを確認してください。
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保有方法
発行によっては自分のウォレットで保有し、保管機関を通じて保有するものもあります。証券を受け取るには、ウォレットのホワイトリスト登録が必要な場合があります。
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売却
流通市場は薄商いです。多くの暗号証券は満期まで保有されるか、発行プラットフォームを通じて売却されます。
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購入できる人
募集の対象は発行者が定めます。プロ投資家限定の発行もあれば、ドイツまたは EU の個人投資家に開かれた発行もあります。
よくある質問
Kryptowertpapier とは何ですか？+
電子証券法（eWpG）に基づき、ブロックチェーンまたは類似の改ざん防止システム上で管理される暗号証券登録簿への記載として存在する、ドイツの証券です。
eWpG の暗号証券は MiCA の規制対象ですか？+
いいえ。証券であるため証券法、すなわち目論見書規則、MiFID II、ドイツ法の対象となります。MiCA は金融商品を対象外としています。
暗号証券登録簿は誰が管理しますか？+
BaFin の認可を受けた登録機関です。発行者が選任し、登録簿の完全性に責任を負います。
ドイツの暗号証券を自分のウォレットで保有できますか？+
場合によります。発行ごとに異なります。投資家のウォレットに引き渡されるものもあれば、保管機関があなたに代わって保有するものもあります。
投資助言ではありません。購入できる人は発行体が定めます。