德國加密證券。是一份登記簿，而不是紙本憑證。
德國《電子證券法》（Gesetz über elektronische Wertpapiere，eWpG）於 2021 年生效。依照該法，證券可以不再依附紙本憑證，而是以電子登記簿中的一筆記錄形式存在。當這種登記簿運行在區塊鏈或類似系統上時，該證券即為加密證券，德文稱 Kryptowertpapier。
僅限德國: 本指南介紹的是德國法律，僅適用於德國；其他國家和地區有各自的規定。
審閱於 2026年10月19日
簡短回答
根據 eWpG，電子登記簿中的一筆記錄取代了紙本憑證，這筆記錄本身就是證券。
登記簿分為兩種：一種是由中央證券存管機構或保管銀行保管的中央登記簿，另一種是記錄在區塊鏈等防竄改記錄系統上的加密證券登記簿。
負責保管加密證券登記簿的登記機構，須持有德國金融監理機關 BaFin 核發的許可。
該法最初只適用於無記名債券，此後已擴及其他證券，包括基金份額與部分股票。
運作方式
eWpG 是一部民法性質的法律，改變的是證券的創設與移轉方式，而不是證券本身的性質。
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Kryptowertpapier（加密證券）
記入加密證券登記簿的證券。它與紙本證券具有相同的法律效力，登記簿上載明的持有人被推定為所有人。
- 2
加密證券登記簿
保管在去中心化、防竄改的記錄系統上。實務上，這是公有或私有區塊鏈，例如以太坊（Ethereum）、Polygon、Stellar，或許可制帳本。
- 3
登記機構
由 registerführende Stelle（登記機構）負責保管登記簿。在德國，這屬於受監管的金融服務，因此登記機構需要取得 BaFin 的授權。
- 4
中央登記簿
另一種方式：由中央證券存管機構或保管機構保管的中央登記簿。其中的證券透過一般的保管鏈進行結算。
- 5
發行條款
發行人須在登記前向登記機構提交其發行條款，登記簿須載明該證券的主要特徵及持有人。
- 6
BaFin 公告
加密證券須向 BaFin 通報，由 BaFin 予以公告。藉此你可以查證某一發行確實是德國的電子證券。
投資人應當查核什麼
eWpG 證券是真正的證券，但並不必然具有流動性。以下幾點很重要。
- 1
發行人
登記簿告訴你誰擁有該證券，而不是發行人是否有能力償付。信用風險與該發行人的任何其他債券相同。
- 2
登記機構
查證登記機構是否持有 BaFin 許可。BaFin 的企業資料庫列有獲得許可的機構。
- 3
公開說明書
公開發售通常需要公開說明書；小規模發行則需要證券資訊表。請閱讀其中的條款、受償順位與風險。
- 4
持有方式
有些發行由你自己的錢包持有，有些則透過保管機構持有。你的錢包可能需要列入白名單才能接收該證券。
- 5
賣出
次級市場交易清淡。許多加密證券會持有至到期，或透過發行平台出售。
- 6
誰可以購買
發行人決定發售對象。有些發行僅限專業投資人，另一些則開放給德國或歐盟的散戶。
常見問題
什麼是 Kryptowertpapier？+
依據《電子證券法》（eWpG），以記錄在區塊鏈或類似防竄改系統上的加密證券登記簿中的一筆記錄形式存在的德國證券。
eWpG 加密證券受 MiCA 監管嗎？+
不受。它屬於證券，因此適用證券法：《公開說明書規章》、MiFID II 與德國法律。MiCA 將金融工具排除在外。
誰來保管加密證券登記簿？+
由經 BaFin 授權的登記機構保管。該機構由發行人指定，並對登記簿的完整性負責。
我可以把德國加密證券存放在自己的錢包裡嗎？+
有時可以，取決於具體發行。有些會發送到投資人的錢包，有些則由保管機構代你持有。